币圈界报道：

Aave团队提交法律框架：去中心化借贷不属联邦证券法管辖范围

三家去中心化金融项目——Aave Labs、Kamino Foundation与Veda Tech Labs——已正式向美国证券交易委员会的加密任务小组及公司法部递交一份法律分析文件，旨在确认其借贷机制不受联邦证券法约束。该提案以公开摘要形式发布，核心观点为：用户在去中心化协议中提供流动性或借款，并不形成证券关系。

提交流程与数据背景

该文件于2026年10月26日以保密状态提交，随后于11月2日发布公开版本。作者方包括Aave Labs、Kamino基金会与Veda Tech Labs Inc。根据披露信息，截至2026年10月，相关借贷协议所锁定的总价值（TVL）已突破500亿美元，此数值由第三方数据服务商估算，反映市场活跃度。

四项核心法律测试结论

针对“使用DeFi借贷协议是否构成证券行为”这一关键问题，文件通过四项经典测试进行论证，结果均指向否定结论：一是未产生具有偿还义务的债务工具；二是缺乏共同企业特征，参与者收益来自系统预设规则而非集体运作；三是保险库无发行人，不承担资产持有责任；四是管理人仅提供建议性服务，不掌握资产控制权，亦不依赖他人创造回报。

逻辑推演与制度设计支撑

论证从协议底层架构切入，强调用户始终掌控自身资产头寸，不存在资金被集中管理并承诺回报的情形。治理代币的作用被类比为市场规则手册，所有变更须经时间锁机制延迟生效，保障用户有足够窗口退出。同时指出，用户获取的收益源于公开设定的利率，非共享单一财富池，且引用近期法院判例支持其立场。收据型代币仅作为权益凭证，无论是否存在代币，交易结构应保持一致。

请求监管确认的五项原则

文件明确表示不寻求豁免或安全港待遇，而是请求监管机构确认现有法律框架已涵盖当前场景。具体包括：常规系统维护不构成《豪威测试》要求的“基本管理努力”；协议无需完全不可更改即可排除证券属性；应区分日常风险控制与主动驱动回报的行为；评估代币时应依据实际交易记录，契合2026年委员会解释方向；在适用投资公司测试前，必须先验证是否存在发行人。

声明边界与后续展望

作者特别提醒，上述主张仅适用于其描述的特定协议设计，不适用于涉及持续利率补贴、自由裁量资产管理或用户依赖他人实现收益的情形。该框架虽具系统性，但仅为学术性立场陈述，最终效力有待监管机构正式回应。读者应审慎对待，完整阅读原文以理解其适用范围与限制条件。