币圈界报道：

数字信贷模式溯源：从荷兰东印度公司到比特币时代

Strategy执行董事长迈克尔·塞勒深入剖析了当前数字信贷机制的历史根基，指出其并非凭空诞生，而是延续了自17世纪以来的金融创新脉络。该观点发布于公司实施STRC每日股息调整后不久，凸显其战略转型的深层逻辑。

金融演化路径：从可转让股份到优先权制度

塞勒追溯至1602年荷兰东印度公司开创的可交易股权先例，强调投资者可在不抽离资本的前提下实现流动性退出，从而支持长期项目融资。此后，优先股制度进一步完善，赋予特定股东在分红与清算中优先受偿的权利。1836年巴尔的摩与俄亥俄铁路的案例即为典型，其通过发行优先证券吸引资金并保障投资者回报。

现代资本市场工具的融合应用

随着交易所发展和监管框架建立，企业得以更高效地进行证券发行。20世纪80年代出现的货架注册机制允许公司在需要前预先完成合规备案，提升融资灵活性。比特币于2008年加入这一成熟体系，成为资产负债表上的新型储备资产。目前，Strategy将持有比特币与优先证券结合，使投资者获得现金收益而无需直接持有数字资产。

STRC发行与资本运作实录

2025年7月，公司通过发行STRC筹集约25.21亿美元，全部用于购置21,021枚比特币。同年10月，再以2870万美元现金购入334枚。截至10月29日财报，合并美元资产达50.7亿美元，涵盖48.3亿储备金及2.424亿现金，足以覆盖未来三年半的股息与利息支出。

股息机制优化与回购动态

STRC现采用每日记录日、次日支付的股息安排，年率维持12%，目标是支撑股价贴近100美元声明价值。为应对低估值压力，公司于10月25日当周动用2.049亿美元回购优先股，累计回购支出已达20.4亿美元，期间未新增比特币持仓。与此同时，公司比特币总量稳定在848,517枚。

未来融资规模展望与扩展计划

塞勒在第三季财报电话会上表示，基于现有架构，公司有能力在不稀释普通股的前提下创造高达100亿至300亿美元的数字信贷额度。此规模代表潜在融资空间而非已承诺资金。此外，公司计划自2027年1月起将每日股息制度推广至STRF、STRK与STRD，首笔付款将于1月4日启动。