富达持续施压：推动SEC构建链上结算监管框架

富达数字资产服务公司于2025年期间多次向美国证券交易委员会加密货币工作组递交正式文件，核心诉求在于要求厘清基于区块链的证券结算方式如何融入现行美国清算结算法律体系。此举被视为现任主席领导下的监管进程中最具实质性的机构倡议之一，其重点聚焦于为新兴区块链技术制定专项监管指引。

双重提交彰显战略紧迫性

富达旗下机构加密业务部门——富达数字资产服务公司于2025年5月6日首次向SEC加密货币工作组提交书面备忘录，明确提出需明确链上结算是否可满足现有法律义务。随后，富达投资于同年7月2日再次递交第二份文件，重申相同立场。同一母公司下不同法人实体在两个月内连续提交，表明该议题并非礼节性意见，而是具有高度战略意义的系统性游说行动。

其具体关切集中于链上结算本身，而非泛化的加密监管。关键问题在于：在区块链上完成证券交易最终结算，能否被认定为符合现行法规对“最终性”的要求？若不能，则可能触发额外合规负担，甚至导致法律冲突。这一界定直接影响所有拟推进资产代币化的经纪商与托管机构的决策路径。

链上结算的法律空白构成采纳障碍

链上结算指直接在分布式账本上完成交易最终确认，跳过传统清算所（如DTCC）的T+1流程。尽管技术已具备可行性，但当前法律框架尚未明确接纳其合法性地位。

SEC现行规则（如15c6-1条款）制定于区块链兴起之前，未涵盖去中心化结算场景。因此，中介机构难以判断链上最终性是否等同于法定结算周期，或是否会产生新的、不可兼容的合规责任。这种不确定性严重抑制了机构部署链上基础设施的积极性。

2025年5月12日，SEC主席主持代币化圆桌会议，邀请行业代表共议证券法如何适用于代币化资产。此议题不仅关乎富达，更影响国债代币化、股权链上结算及受监管的DeFi应用等全链条环节。监管模糊状态已波及发行、托管与清算全流程，而加密市场的波动性进一步放大了机构对法律确定性的依赖。

监管范式转向：从执法到规则构建

SEC加密货币工作组作为正式设立的监管机构，标志着监管思路由过去以执法为主，转向主动构建清晰框架。在该机制下，业界通过书面材料与公开圆桌会议等形式，系统反馈关于托管、经纪商义务及代币化等议题的意见。富达的提交正是这一结构化参与流程的重要一环，其程序效力远超普通建议函。

2025年已有数家机构加入该进程。有观察指出，富达正敦促监管加快进度，反映出整个行业对规则落地速度的高度期待。相较前任政府侧重执法手段，现任领导层展现出更强的制度建设意愿。年度法律评论显示，全年所有与加密相关的声明均指向“监管清晰化”目标，被市场解读为实质性政策转向，而非空洞表态。

未来走向：规则制定进入关键准备期

截至2025年上半年，关于链上结算的正式规则尚未出台，工作组仍处于意见征集阶段。此前召开的圆桌会议及收到的书面材料，将成为未来拟议规则或指导性文件的核心依据。富达凭借其子公司与母公司双重身份，在一年内两次提交文件，充分表明其将此事视为优先级事项。多法人实体协同发声，是游说升级的典型信号。

一旦SEC作出积极回应，有望释放多项应用场景：包括代币化美国国债的链上结算、绕开传统清算所的股权交易系统，以及合规接入链上金融协议（DeFi）。上述每项应用的前提，均需在证券法中对“结算最终性”达成法律定义。

接下来的关键节点包括即将举行的圆桌会议，以及2025年意见征集周期结束后可能发布的指引文件。目前，富达及其他参与者已奠定基础。监管机构能否将这些专业意见转化为可执行的规则，将决定链上结算从实验阶段迈向规模化应用的时间表。