核心要点：Circle回应欧盟市场整合方案，力推灵活监管框架

3月20日，Circle向欧盟委员会提交关于“市场整合方案”提案的正式意见。该公司指出，当前电子货币代币在结算环节面临过高的市值准入要求，导致包括EURC在内的欧元支持型稳定币均无法满足现有标准。

为应对这一困境，Circle建议引入基于市场动态的弹性门槛机制，取代现行僵化、静态的限制条件。此举旨在让监管更具适应性，避免因制度性障碍阻碍新兴资产类别的发展。

增长悖论：监管闭环抑制创新

Circle警告称，若沿用现有法规框架，将形成一个自我强化的恶性循环：电子货币代币因未达“重要”标准而被排除在结算系统之外；缺乏结算渠道又制约其规模扩张与流动性提升，最终使其永远无法达标。

该公司强调，“将结算资格限定于‘重要’代币，实际上可能将所有欧元计价的电子货币代币排除在外”，并将其形容为“机构参与意愿与二级市场流动性的结构性壁垒”。

为此，Circle提议建立“适应性评估体系”，依据实际采用率、交易深度及流动性等真实市场指标动态调整准入门槛，而非依赖需立法修订的固定上限。

监管时机紧迫：防止业务外流至美国

该组织还特别提醒政策制定者关注时间敏感性。若改革进程迟缓，可能导致金融机构和创新企业转向美国——那里区块链基础设施发展迅速，监管环境更为友好。

Circle敦促当局独立推进关键改革，不必捆绑于更广泛的立法议程，以避免错失推动代币化金融发展的战略窗口期。

DLT试点框架与抵押品指引：亟待扩展与澄清

在技术实施层面，Circle批评当前DLT试点制度仅允许信贷机构与中央证券存管机构开设现金账户，限制了加密资产服务提供商的参与机会。

该公司主张应将此类权限扩展至合规的加密货币服务商，认为现有安排造成不必要的操作复杂性，并削弱市场整体效率。

此外，它呼吁欧盟提供更清晰的指导文件，明确稳定币可否作为抵押品使用。该建议参考了美国与英国正在推行的相关实践。

关于监管结构设计，Circle建议采取分层监督模式：由欧洲证券和市场管理局（ESMA）负责大型跨国运营商，而中小型实体则继续由各成员国本地监管机构管理，以实现资源优化与执行灵活性。

法律基础与现实挑战：MiCA落地后的反思

《加密货币资产市场条例》（MiCA）已于2024年12月正式生效，构成欧盟加密监管的核心基石。然而，部分法律专家质疑其条款模糊且在成员国间存在执行差异。

尽管Circle发行的EURC已符合MiCA规范，其主要产品仍为USDC。公司强调，当前监管环境虽具框架意义，但需通过具体政策工具加以完善，方能真正释放代币化金融的潜力。

最后，Circle将“市场整合方案”定位为连接传统金融与区块链技术的关键转折点。它断言，唯有建立透明、成比例的监管机制，才能显著提升区域运营效率与市场流动性，加速金融体系的现代化转型。