稳定币发行商回应欧盟数字资产改革：构建更具弹性的监管框架

作为受严格监管的稳定币发行方及区块链金融基础设施服务商，该机构针对欧盟委员会提出的市场整合计划提交了正式反馈。其核心主张旨在强化数字资产监管体系，并为欧洲资本市场注入可持续增长动能。

试点机制需动态调整：避免固定门槛抑制机构参与

该公司在2026年3月20日提交的意见聚焦四大领域：分布式账本技术试点制度、电子货币代币结算规则、集中监管架构以及合格抵押品框架。

尽管欢迎对试点制度的扩展设想，但对该方案设定的交易量门槛表示关切。公司指出，此类刚性标准将长期限制金融机构的深度参与，不利于生态成熟。

为此，建议引入适应性评估机制，综合考量市场渗透率、流动性水平与监管审查结果等变量。这一动态调整机制可确保监管框架随实际发展演进，防止因预设条件过时而造成政策滞后。目前规划要求欧盟证券与市场管理局于2030年前完成试点报告，但未明确后续路径。公司认为此不确定性构成重大长期投资风险，敦促制定从试点阶段向常态化监管过渡的清晰路线图，以增强基础设施提供商的信心。

结算准入应包容多元：破除欧元计价代币发展壁垒

在证券交易结算环节，公司支持将电子货币代币纳入加密资产市场监管框架认可范围。然而，警告若仅允许“重要”代币参与结算，可能形成结构性障碍。

当前尚无欧元计价电子货币代币满足“重要性”标准，这被视作制约其市场化的根本瓶颈。公司强调，将中央证券存管机构（CSD）的结算权限限定于“重要”代币，实质上排除了欧元计价品种，导致自我强化的恶性循环——缺乏使用即无法达标，无法达标则更难获得使用。

因此，建议修订中央证券存管机构条例，使其与分布式账本技术试点制度协同运作。具体而言，应允许经授权的加密资产服务提供商，而非仅限信贷机构或CSD，以合规方式管理结算现金账户。此举不仅契合欧洲银行业管理局的指导精神，亦能为结算系统引入更多竞争者，提升效率与韧性。

监管分层与抵押品立法：迈向高效统一的治理模式

在监管模式设计上，公司倡导实施“聚焦式监管”，主张由欧盟证券与市场管理局重点监控可能引发系统性风险的大型跨境加密服务实体。对于规模较小、影响有限的机构，则应交由各国主管部门进行灵活、高效的属地化监管。

公司同时指出，现行监管体系存在碎片化问题。若在现有结构之上增设独立监管层级而不加以协调，恐将削弱整体运行效率，背离促进创新与发展的初衷。通过简化主要参与者监管安排，可显著降低行政负担。

在抵押品框架方面，公司强烈呼吁推动立法变革，使电子货币代币在欧盟法律中正式确立为合格抵押品。参照美国与英国监管机构的同步进展，公司建议更新《欧洲市场基础设施监管条例》（EMIR），以确保欧盟在全球数字资产应用领域保持领先地位，避免出现监管洼地。