币圈界报道：

多空博弈加剧：17.5亿美元期权集中到期引发市场警觉

本周将有总计约17.5亿美元的比特币与以太坊衍生品合约迎来到期结算。其中，比特币相关期权名义价值达15亿美元，覆盖约2.3万份合约；以太坊则涉及14万份合约，总值2.5亿美元。市场焦点集中在6.2万美元的比特币最大痛点及1700美元的以太坊行权中枢，反映交易员对潜在价格波动的高度关注。

比特币短期反弹动能受制于对冲策略

尽管价格在周中一度突破6.4万美元，但随后在6.4万至6.45万美元区间遭遇明显阻力。数据显示，该区域存在大量看涨期权集中分布，叠加做市商的伽马对冲压力，可能抑制进一步上行空间。与此同时，机构交易员普遍采取卖出高于现价的短期看涨期权策略，表明其对未来数日内突破动能持保留态度。虽然看跌看涨比率维持在0.97的均衡水平，但整体行为更倾向于防御而非进攻。

期权结构呈现持续下行倾斜特征

根据Greeks.live最新分析，比特币在25德尔塔维度下的偏斜率已稳定于负值区间——分别为-6.4%（一天）、-6.7%（七天）和-7%（一个月）。这说明投资者为获取下行保护所支付的成本仍高于对上涨的押注。值得注意的是，这种溢价不再局限于临近到期的合约，中期期限同样出现显著分化，显示市场风险偏好趋于保守，整体定价结构正向“更常态化”演进，但仍保留明显的下行倾斜趋势。

以太坊看跌头寸延续强势，深度价外合约成焦点

以太坊期权市场延续高看跌比例格局，当前看跌看涨比率达1.26，连续第二周处于高位。该现象主要由行权价低于1500美元的远期保护性头寸推动。尽管这些合约多数处于深度价外状态，但其存在反映出部分参与者对价格大幅回调已有充分准备。同时，1750美元附近的伽马风险敞口与看涨期权堆积，使结算期间价格或面临结构性压力。此前7月3日到期亦呈现类似特征，当时最大痛点为1650美元，看跌占比高达1.29。

宏观环境压制风险情绪，市场交投趋于谨慎

在本次期权到期前，全球金融体系经历震荡调整。美韩股市同步回落，利率预期变化叠加地缘政治不确定性，共同削弱了对风险资产的配置意愿。美联储政策转向鹰派信号导致比特币失守6.4万美元关口，进一步强化市场观望情绪。尽管本轮到期规模仅占未平仓总量约7%，但整体流动性仍十分庞大——比特币期权未平仓额接近287亿美元，以太坊则约为44亿美元，为后续价格波动埋下潜在变量。