币圈界报道：

Cboe申请设立三倍杠杆大宗商品ETF，涵盖加密与传统商品

Cboe BZX交易所已向美国证券交易委员会提交规则变更提案，请求允许上市一组三倍杠杆型大宗商品交易所交易基金。该系列包括针对比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气的基金产品。每只基金旨在通过在芝加哥商品交易所或纽约商品交易所交易的期货合约，实现标的资产日度回报三倍的追踪效果，并以现金及等价物作为抵押支持。此类工具为投资者提供高倍率加密资产敞口，无需直接持有数字代币。当基准指数单日上涨1%时，基金目标涨幅为3%，反之亦然，其机制显著放大市场波动影响。

为何需专项监管审批？

由于现行上市规则未涵盖杠杆型产品，Cboe必须通过特别规则变更申请获取SEC授权方可推进。该系列基金由Volatility Shares LLC发起，将在VS信托框架下设立。同时，相关方计划依据1933年《证券法》提交Form S-1注册文件。这些基金将以商品池形式运作，而非传统投资公司结构，资金用于交易期货、衍生品及其他与大宗商品挂钩的金融工具。此架构使其同时受SEC与商品期货交易委员会双重监管，相较于实物商品类ETF，增加了一层联邦监督体系。基金将根据申购赎回情况与基准价值变动，动态调整期货头寸，确保维持每日三倍杠杆目标。

长期持有者应警惕潜在偏差

尽管三倍杠杆加密ETF可为短期战术操作提供高效工具，但其长期表现难以复制简单持有三倍标的资产的结果。因每日重置机制，复利效应在震荡市中可能造成显著偏离，尤其在比特币与以太坊价格频繁波动背景下，价值损耗风险加剧。这类产品依赖期货合约构建敞口，其实际表现还受制于期货溢价、保证金管理成本及合约展期效率，因此不适宜视作长期配置工具。

杠杆乘数如何影响风险暴露程度？

核心机制在于每日重新平衡。每次结算后，收益与损失均基于新基础进行复利计算。在单边持续趋势中，这一特性可加速盈利积累；但在反复涨跌的市场环境下，即使标的资产最终价格回归原点，本金仍可能大幅缩水。叠加三倍系数对波动性的放大作用，潜在亏损速度远超普通持仓。此外，期货敞口使基金表现脱离现货价格，易受基差变化与展期成本影响，进一步提升不确定性。

是否将推动美国杠杆市场扩张？

Volatility Shares此前已在美推出双倍杠杆比特币与以太坊策略产品，具备相关运营经验。若本次申报获准，将进一步提升杠杆倍数至三倍，标志着美国杠杆型加密产品进入新阶段。国际已有类似实践：去年LeverageShares在欧洲推出三倍正向及反向比特币、以太坊产品，验证了市场需求。此次Cboe提案不仅聚焦加密领域，更将杠杆结构延伸至黄金、白银、原油与天然气，显示其意图系统性拓展杠杆商品交易生态。未来若获批，将使美国投资者得以通过常规经纪账户参与更高阶的加密杠杆交易，同时考验监管机构对快速演进的加密资产管理模式的接纳边界。