币圈界报道：

SEC新规或重塑美国代币发行合规格局

灰度研究分析称，美国证券交易委员会（SEC）发布的“加密资产监管”提案，可能为基于代币的融资活动建立清晰的法律依据。该框架明确针对新发行代币，要求符合条件的发行方在融资额度、信息披露及合规资质方面满足特定标准。

监管框架补足历史漏洞，助力本土项目落地

美国证券交易委员会于8月18日提交的“加密资产监管”提案，旨在为初创企业构建一条合法的代币发行通道。灰度研究认为，只要满足资格审查与透明披露义务，美国创业者将获得更可预期的融资环境。该规则不适用于已上链的现有证券化资产，而是聚焦于全新发行的数字权益工具。

这一举措直面自2017至2018年加密牛市以来长期存在的监管真空——当时大量项目通过首次代币发行（ICO）募集资金，但缺乏符合美国证券法的明确合规路径。

灰度研究主管扎克·潘德尔指出，近年来兴起的首次交易所发行（IEO）与首次去中心化交易所发行（IDO）多在境外开展，导致美国投资者难以参与。

根据提案内容，具备资质的实体可在限定金额内通过代币募集资本，同时必须履行相应的披露义务和准入审核流程。

新规则区分代币发行与证券上链，强调发行属性

潘德尔强调，该提案并非针对将传统股票迁移至区块链的代币化行为，而是专为具有融资功能的新创代币设计。其核心在于识别代币是否具备投资合同特征。

灰度表示，该框架认可部分去中心化协议具备自动执行与分布式治理能力。在符合特定条件时，注册与持续披露要求可能被豁免，此理念源自SEC于2026年3月公布的加密资产解释性指引。

该提案被视为为美国代币融资量身打造的制度基础，有助于建立可信的监管预期。

替代《CLARITY法案》？监管路径面临重构

当前拟议规则或可覆盖《CLARITY法案》的部分立法目标，而该法案在参议院的推进前景已趋于黯淡。SEC委员小池田表示，新提案意在降低发行方规避监管、转战海外的动机。

此外，SEC计划于年内推出创新性豁免机制。灰度研判，该豁免将为美国本土加密项目开辟另一条合规融资通道。

灰度研究预测，若新规则有效激励融资活动，以太坊、Solana及BNB链将成为代币发行增长的核心基础设施，吸引更多美国发行方与投资者进入链上生态体系。