币圈界报道：

美债破四万亿美元，灰度看好三类加密资产避险

灰度投资分析认为，美国联邦债务规模持续攀升，正推动投资者寻求脱离法定货币体系的价值储存工具。在这一背景下，比特币、以太坊及Zcash被列为潜在受益标的，因其具备稀缺性特征与去中心化属性。

债务压力催生对冲需求

美国公共债务总额已逾40万亿美元，引发市场对货币贬值的广泛担忧。尽管财政部通过扩大长期国债回购来增强流动性，但此类操作并未触及财政赤字的根本问题。

当前政策虽缓解了二级市场交易压力，却无法减少实际债务累积。这种结构性矛盾使得投资者更倾向于配置具有内在稀缺性的资产，从而形成对冲机制。

为何锁定BTC、ETH与ZEC？

灰度投资研究主管扎克·潘德尔于8月26日提出，若国家信用受到侵蚀，公众对法币的信心或将下降，进而推动资本向非主权资产转移。

其核心观点是：在数字资产领域，具备抗通胀特性的加密货币将成为新的价值锚点。具体而言，比特币供应上限为2100万枚，以太坊依赖验证者激励与费用销毁机制调节供给，而Zcash则结合有限总量与可选隐私功能，三者均表现出强稀缺性特征。

各资产特性解析

比特币采用固定发行制度，总量不可增发；以太坊通过经济模型动态控制新增代币，不设硬上限；Zcash同样限定总供应量，并支持匿名交易以提升资产私密性。

这类资产被视为应对货币稀释的新型工具，类似历史上黄金所扮演的角色。然而，稀缺性并不等同于价格稳定，其市场表现仍受流动性、监管环境、机构资金动向及风险偏好影响。

回购不等于减债，仅缓释短期压力

截至8月18日，美国公众持有债务达32.266万亿美元，机构间债权约7.782万亿美元。随后，财政部宣布自9月9日起上调长期国债回购额度，单笔上限由20亿升至40亿美元。

此举旨在回收低流动性旧券，提升债券市场运作效率，降低收益率波动。但官方明确表示，该措施仅为流动性管理手段，不涉及债务本金偿还。

因此，灰度认为，回购行为只能缓解症状，无法解决预算失衡这一根本症结。

长期趋势利好，短期风险不容忽视

根据国会预算办公室预测，2026财年联邦赤字预计达1.9万亿美元，到2036年将攀升至3.1万亿美元。届时，公众债务占GDP比重或从101%升至120%，利息支出占比将持续扩大。

此趋势或进一步激发对稀缺资产的追逐。但在短期内，若债券发行量过大导致无风险利率维持高位，资本成本上升，可能导致投资者撤离高风险资产，包括加密货币。

11月4日美国财政部将公布下一阶段回购进展。届时，债券收益率走势、美元汇率变化以及加密产品资金流入数据，将成为检验灰度论断是否成真的关键指标。