币圈界报道：

Morpho借贷规模跃升至50亿美元，稳定币成核心驱动

根据加密数据分析机构Messari于9月1日发布的报告，去中心化借贷平台Morpho的未偿还贷款总额已攀升至50亿美元，刷新历史纪录。这一进展不仅拉近了其与行业领军者Aave的距离，也显著提升了其在金融科技企业及稳定币发行方中的影响力。

超九成借贷以稳定币计价，美元信贷主导市场

数据显示，当前全部贷款中约95%采用稳定币结算，其中USDC占比高达62%。这反映出用户普遍将加密资产作为抵押品，以获取低波动性的法定货币信贷，而非参与高风险代币杠杆交易。

Base链成为关键增长极，生态协同效应凸显

Morpho在Coinbase推出的Layer-2网络Base上的资金沉淀已突破50亿美元，占其总存款规模的70%以上。该协议将其成功归因于‘DeFi混搭’策略——即2025年1月由Coinbase基于Morpho构建的加密抵押贷款产品。自上线以来，该产品促成约13亿美元的未偿USDC贷款，均由约25亿美元的cbBTC提供担保。

Aave仍处领先地位，但竞争格局持续演变

尽管Morpho扩张迅猛，但行业第一的位置仍由Aave占据。DefiLlama数据显示，Aave当前活跃贷款规模超过127亿美元，总锁仓价值达177亿美元；而Morpho分别为48.3亿和95.5亿美元。值得注意的是，Aave曾在4月遭遇KelpDAO黑客攻击，导致2.92亿美元损失，一度引发超百亿美元的市值蒸发。然而，社区迅速响应并展现恢复力。与此同时，同样受此事件影响较小的Morpho则借势填补市场空缺，实现快速扩张。

安全事件频发，系统外风险暴露加剧

随着规模扩大，Morpho亦频繁卷入外部安全问题。这些问题多源于其协议上层应用或预言机配置失误，而非底层代码缺陷。8月26日，研究员DeFi Warhol披露一起Paxos PAXG预言机错误：因小数点设置偏差，一名借款人仅以价值约350美元的PAXG为抵押，便提取了近23万美元的USDC。

前Aave核心成员Marc Zeller于8月25日发文调侃，称用户在Morpho上的潜在损失“距离1.5亿美元仅一步之遥”，并讽刺其为“免费宣传”。但并非所有声音都持否定态度。Euler协议联合创始人Michael Bentley在8月27日回应称，贷款人亏损实为承担风险的合理回报，利息正是对不确定性风险的补偿，并不认同协议必须保障本金绝对安全的观点。

雄厚资本背书，估值已达20亿美元

Morpho具备充足的资金储备与市场信心。今年6月，该协议完成一轮1.75亿美元融资，由a16z crypto、Paradigm与Ribbit Capital领投，Circle风投部门及VanEck跟投。其估值达到20亿美元。联合创始人Paul Frambot现年25岁，20岁时启动项目，最初基于Aave开发，后演变为支持自定义风险参数的开放式借贷框架。目前，Coinbase、Kraken、Anchorage Digital与Galaxy Digital等主流机构均为其服务对象。