币圈界报道：

ARK研究员对比三链价值捕获：从麦当劳到In-N-Out的商业模式映射

ARK Invest分析师Lorenzo Valente在X平台发布观点，运用三家知名快餐连锁品牌的运营特征，对以太坊、Solana及Hyperliquid的价值捕获路径进行形象化剖析。

特许经营生态下的以太坊：系统性扩张中的低租金收益

Valente强调，以太坊并未直接掌控其Layer 2网络的运行，而是构建了一个开放的特许经营模式，允许Arbitrum、Base和OP Mainnet等独立团队自主开发扩展层。

尽管该体系催生了高度活跃的生态群落，但以太坊本身在支付层所获取的费用占比极低，显示出其作为基础设施提供者的定位——虽主导生态扩张，却未充分兑现收益。

垂直整合的Solana：自建体系带来的高收入与高风险并存

与以太坊的去中心化分权模式不同，Solana采取全链条自控策略，将共识机制、执行层与运营架构统一于自身体系内。

这种设计使其能更高效地捕获交易费用与最大可提取价值（MEV），实现更强的经济闭环。然而，这也意味着网络需独自承担技术故障、节点失灵等潜在风险，形成更高的系统性脆弱点。

超短链路的Hyperliquid：VC支持下的代币回购闭环

在对比中，Hyperliquid被喻为In-N-Out，因其高度集成的架构与极简的价值流转路径。

该平台依赖无外部融资的缓冲基金机制，所有用户支付的费用均定向注入用于回购HYPE代币的池子，使经济回报几乎即时回流至代币持有者。

Valente认为，这一结构大幅压缩了价值从用户支出到代币增值之间的延迟，成为三者中最直接、最高效的捕获模型。