币圈界报道：

Robinhood首席执行官为股票代币发行权辩护：独立机构不应受上市公司约束

9月9日，Robinhood首席执行官Vlad Tenev针对公司推出的AMC股票代币产品作出公开回应，明确主张第三方证券发行人应保有对其发行产品的控制权，而不必依赖上市公司授权。

代币发行无需上市公司许可，核心依据为债务结构

Tenev在CNBC《Squawk Box》节目中指出，在发行追踪公开交易股票的代币时，无需取得相关公司如AMC的批准。他强调，每一份代币均以实际持有的底层股份作为一对一抵押，属于由Robinhood Assets Jersey Limited发行的债务工具，而非股票本身。

尽管代币持有者可获得股价波动带来的经济敞口及股息调整收益，但不具备投票权，亦不会被纳入AMC股东名册。其法律追索对象为代币发行方，而非上市公司。

AMC高层质疑代币合法性，威胁启动法律程序

AMC娱乐首席执行官Adam Aron对此提出强烈反对，认为Robinhood在未获授权的情况下，利用公司名称和股价构建了具有误导性的金融产品。他质疑此类产品是否应在营销中清晰标明其非所有权属性。

Aron最初声明该代币与公司无关，并要求停止交易。随后表示将提交至美国证券交易委员会（SEC）进行审查，目前尚未出现正式执法行动或诉讼记录。

代币本质界定为债务凭证，非股权工具

Robinhood于2025年6月向欧洲客户推出股票代币服务，并通过Robinhood Wallet扩展至更多国际用户。该产品不适用于美国市场，且未根据美国证券法注册。

公司称其代币化架构依托于自建的Arbitrum兼容区块链——Robinhood Chain，不仅支撑代币化资产运行，也为底层网络提供持续收入来源。

CEO强硬表态：拒绝“停止”指令，坚持产品存续

面对Aron要求“停止并终止”的呼吁，Robinhood首席法务官Dan Gallagher回应称：“我们非常了解美国证券法，不会‘DECIST’。”此句引用了对方原始帖子中的拼写错误，后被证实为有意幽默表达。

Tenev进一步重申公司立场，表明不会下架与AMC挂钩的代币产品，当前仍对符合条件的国际用户开放服务。

投票权归属与价格脱节风险仍待厘清

虽然Robinhood掌控用于抵押的底层股份，但尚未披露这些股份未来的投票安排。由于代币持有人无直接表决权，治理机制存在空白。

此外，市场数据显示部分与AMC挂钩的代币交易价格高达参考股价的60倍，反映出流动性不足与套利机制缺失可能导致严重价格偏离。批评者呼吁应更透明地揭示代币的债务性质。

美联储已承认代币化证券可采用多元法律框架，区分直接所有权工具与独立衍生品。未来动向或将取决于AMC律师团队或SEC的正式介入，而目前Robinhood的解释仍属企业立场，尚未形成司法先例。