币圈界报道：

虚拟估值狂飙：数字游戏如何重塑AI企业价值想象

2024年9月9日，全球加密市场中多款以人工智能公司Anthropic为标的的永续合约，将该企业的隐含市值推升至2.12万亿美元。这一数值虽极具冲击力，却与公司真实财务状况严重脱节，也暴露出金融衍生品在缺乏透明基础时可能引发的估值扭曲风险。

合约定价模型与假设前提的局限性

由Binance推出的ANTHROPIC/USDT永续合约采用10亿股流通股作为估算基准，当合约价格逼近2,120美元时，计算出的企业总估值约为2.12万亿美元。此类机制亦见于Bitget、Kraken、BingX、Aster及Coinbase International等平台，交易区间基本一致。

需特别指出的是，这些合约均以泰达币（Tether）结算，不涉及真实股票交易，也不赋予持有者任何股权权益。当前Anthropic尚未启动公开募股流程，亦无已披露的上市计划，其股份仍处于非公开状态。

市场波动中的估值拉锯战

2.12万亿美元的隐含值显著高于该公司此前协商的私人融资估值。在5月28日关闭的H轮融资中，投资者对公司的估值定为9650亿美元。此后，市场价格剧烈震荡：

8月下旬，同一Binance合约价格在1,600至1,840美元间波动，对应估值区间为1.6万亿至1.84万亿美元；Hyperliquid上的独立市场曾在8月底短暂突破2万亿美元，随后回落并稳定于约1.97万亿美元；OKX则运行类似合约，但假设流通股数为100亿股，导致单股价格偏低，整体估值范围仍相近。

Binance方面强调，所用股份估算仅为参考用途，并不代表公司官方立场，数据来源亦非Anthropic本身。

代币化结构遭公司明令抵制

一款名为Prestocks的产品借助特殊目的载体（SPV）在Solana链上发行了与Anthropic挂钩的代币。9月9日，该代币价格位于961至973美元区间，隐含估值约为1.59万亿美元。

对此，Anthropic发表正式声明，明确拒绝通过SPV形式获取股份转让，任何试图将股份转入该类载体的行为均被判定为无效。公司同时警告，与自身股份相关的代币化证券或远期合约可能不具备实际价值。受此影响，相关代币价格应声下跌34%至45%。

基本面支撑与未来预期的博弈

尽管存在争议，市场参与者仍高度关注其估值演变路径。过去数月内，公司估值实现显著跃升：

2月估值为3800亿美元，5月提升至9650亿美元；据传其H轮融资完成后，年化收入运行率接近470亿美元，至7月底已增至约650亿美元。

业内银行家与投资机构普遍预测，若未来上市，估值可能介于1.5万亿至2万亿美元之间。然而，目前相关合约交易量仍有限，主要市场的未平仓合约总额仅在数千万美元规模。

同行镜像：OpenAI同样面临估值泡沫

OpenAI亦遭遇相似情境。9月9日，其OPENAI/USDT合约在Binance报价约1,578美元，Kraken显示价格为1,604美元，反映出市场对头部AI企业的普遍溢价预期。

Binance表示，一旦Anthropic提交S-1文件，若实际股份数与当前估算偏差超过3%，将触发合约参数调整机制。在公司正式上市前，2万亿美元的估值仅是加密市场的一种情绪化押注，而非经验证的定价结论。