币圈界报道：

以太坊链上持仓创三年新低，估值指标迎来转折点

自2023年5月以来，以太坊（ETH）在交易所的持有总量已减少逾三成八，当前约为1550万枚，触及多年来的低位。与此同时，市值与已实现价值比率（MVRV）在历经九个月的负值区间后于8月下旬转为正值，当前价格稳定在2438美元以上。

链上供应结构持续优化，流通池深度显著收窄

目前交易所内持有的以太坊数量约为1550万枚，创下近四年来最低纪录，相较2023年5月峰值2520万枚下降了38%。自2025年6月起，该趋势加速显现，当时余额仍维持在2150万枚左右，意味着超过600万枚资产已从公开交易平台撤出。

随着可即时抛售的流通供给不断缩减，市场流动性格局正在重塑。然而，需注意的是，较低的交易所持仓虽有助于抑制短期抛压，但并不能单独决定价格走向。这一结构性变化必须结合整体市场情绪与基本面因素综合判断。

尽管日内遭遇0.87%的回调，ETH价格仍运行于2464美元附近，高于0.618斐波那契回撤位的2438.85美元关键支撑区域。此前该位置曾作为3月至5月反弹行情的阻力区，如今已转化为新的支撑位，凸显多空博弈的阶段性转换。

MVRV动能企稳回升，技术面预示潜在反转

以太坊的MVRV比率现趋近1.05，超越其160日均线约0.88的水平。该指标在8月下旬突破长期下行趋势线，标志着自2025年11月以来长达九个月的负向动能阶段正式结束。同时，移动平均线亦开始呈现上行趋势，形成初步多头信号。

其他技术指标同步释放积极信号：周成交量自8月下旬以来持续萎缩，布林带宽度百分位处于历史低位；相对强弱指数（RSI）由约80回落至60上下，虽仍处偏强区间，但已告别此前的极端超买状态。

若价格能有效守住2438.85美元支撑，有望打开通往0.5斐波那契回撤位2919.89美元的上升通道，对应涨幅约18%。反之，一旦失守该防线，图表形态可能转向下方空间，目标位或下探至1980美元附近。

值得注意的是，历史数据显示，单纯依赖交易所提币行为进行看涨推断并不可靠。例如在2025年9月至2026年6月期间，尽管交易所余额持续走低，但ETH价格仍从4850美元暴跌至1550美元，累计跌幅达68%。这表明，仅有供应收缩不足以构成趋势反转依据，估值动能仍需与宏观环境协同评估。