币圈界报道：

监管路径多元化：立法之外的制度构建正在成型

Coinbase与Grayscale联合声明称，当前美国加密货币治理的演进已脱离对单一立法成败的依赖。无论《CLARITY法案》在参议院的进展如何，证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）等机构已在现行法律框架下展开实质性监管布局。

参议院启动《CLARITY法案》关键程序性审议

参议院计划于9月15日举行程序性投票，决定是否开启对H.R. 3633号法案——即《CLARITY法案》的正式辩论。该程序需获得60票支持方可进入下一阶段，多数党领袖约翰·图恩已将投票时间定于美东时间下午2点15分。

众议院已于2025年7月以294比134通过该法案，其中78名民主党议员跨党派支持。共和党在参议院拥有53席，若内部立场统一，则需吸纳民主党或独立议员的助力才能突破门槛。

首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗向CNBC透露，其已赢得部分参议员的初步背书，但具体条款仍处于磋商阶段。最新版本的参议院草案长达630页，深入探讨了去中心化金融（DeFi）协议责任、《银行保密法》合规要求、信用合作社监管以及相关技术标准等议题。

参议员辛西娅·卢米斯表示，谈判中已纳入超过114项民主党提出的修正案。然而，在政府实体持币规则、稳定币激励机制、投资者保护机制、反洗钱措施及系统性金融风险防控等方面，分歧依然显著。

监管机构加速落地非立法型框架

两位代表强调，即便程序性投票未能通过，监管进程仍将持续。他们认为，SEC与CFTC正利用既有授权逐步搭建起可操作的行业规范体系，从而塑造市场秩序；而国会立法虽具长期稳定性，但并非唯一可行路径。

近期动向印证此趋势：2025年7月，《GENIUS法案》确立了支付型稳定币的联邦监管结构；2026年3月，SEC发布解释性文件，将加密资产划分为数字大宗商品、稳定币、数字证券与收藏品四大类别，比特币、以太坊、Solana和XRP均被归入“数字大宗商品”范畴。

此外，SEC于8月提出《加密资产法规》（Regulation Crypto Assets），为特定加密挂钩投资合同提供募资豁免机制，符合条件的项目可在12个月内募集最高7500万美元资金。

与此同时，CFTC在5月推出永续合约监管框架，并批准在注册交易所上市的比特币永续产品。这些举措共同勾勒出一个动态演进的监管图景。

Grayscale研究主管扎克·潘德尔指出，从稳定币规则制定、代币分类标准、证券发行审查到加密衍生品管理，一系列政策动作正持续提升监管透明度，其推进速度已超越传统立法周期。

立法仍是制度稳固的关键支柱

尽管机构行动迅速，但倡导者坚持认为，法定框架能建立具有抗政治波动性的长期边界。《CLARITY法案》旨在厘清SEC与CFTC之间的权责划分，填补现货市场数字商品监管空白，并设定交易所、经纪商及交易商的登记义务。

传统金融领域亦作出响应。纳斯达克创投已宣布向Payward（Kraken母公司）注资1亿美元，深化代币化股票合作。此举反映华尔街正通过现实世界资产代币化与钱包直连方案拥抱Web3生态。投资者现可通过特定平台持有美股、黄金与白银的代币化份额，直接存入加密钱包，并实时获取价格信息，跳过中间环节。

即将到来的参议院投票将检验国会能否将监管动能转化为法律成果。然而，根据Coinbase与Grayscale的判断，随着SEC与CFTC持续推进监管创新，新框架的构建不会因立法停滞而中断，反而将在多重路径中持续演进。