币圈界报道：

Zcash挖矿回报飙升至比特币四倍，矿工大规模迁移

在隐私币Zcash（ZEC）价格持续走强背景下，其网络挖矿经济性已显著超越比特币。当前，优质Zcash矿机单位能耗产出的收益约为顶级比特币矿机的四倍，这一差异促使众多矿工重新配置电力资源，优先部署于Zcash生态。

能源效率新标杆：Z15 Pro收益远超主流比特币矿机

根据能源分析平台The Energy Mag披露的数据，截至8月，Bitmain Z15 Pro在挖掘Zcash时，每兆瓦时可带来约727.30美元的收益；相较6月底的585.61美元实现显著增长。而同期最先进比特币矿机S23 Pro的同等指标仅为179美元，旧款S21 Pro则低至113.45美元。唯有部分高性能人工智能计算任务才能在能效比上超越该表现。

市场热度推高价格，收益随供需波动

进入9月初，由于更多矿机接入网络，Z15 Pro的平均收益微降至每兆瓦时约708美元，较8月峰值下降约3%。此趋势与ZEC代币价格走势高度同步——该币曾在8月创下890美元的历史新高，随后维持高位震荡。

ETF上市引爆资金流入，机构入场加速

Zcash市场升温的核心驱动力来自金融产品创新。Grayscale将其持有的Zcash信托转型为交易所交易基金（ETF），并于8月25日在纽约证券交易所阿卡市场（NYSE Arca）挂牌交易，代码为ZCSH，成为美国首个提供隐私币现货投资通道的正规金融工具。

数据显示，该基金成立两周内资产管理规模即突破5亿美元。其中，关联公司DCG国际投资注入约1亿美元资金，并交付85,705.32563297枚ZEC以换取份额。伴随资本涌入，ZEC价格快速攀升，9月4日首次站稳1,000美元关口，当前估值接近1,180美元，市值逼近200亿美元。Grayscale将此归因于“对数字主权的追求及对隐私保护意识的增强”。

算力争夺白热化，头部机构构建垄断格局

高回报吸引大量资本进场，但同时也加剧了网络竞争压力，导致边际收益逐步摊薄。

由双胞胎兄弟Cameron和Tyler Winklevoss支持的Cypherpunk Technologies（纳斯达克代码：CYPH）于8月斥资3,333万美元，在全球范围内建设其宣称的最大规模Zcash矿场，总算力达4.2 GSol/s，占全网算力近18%。该公司目前持有接近2%的总供应量，并计划进一步增持至5%。

其他机构亦迅速跟进。Foundry USA早在3月推出面向机构用户的Zcash矿池，一个月内便将市场份额提升至近30%。与此同时，作为DCG旗下成员的Fortitude Mining Holdings收购了内布拉斯加州一处12.5兆瓦的能源站点，用于拓展算力基础设施。

然而，随着网络总算力增速快于代币价格上涨，每位矿工每月可分配的区块奖励正从原先的约43,800枚逐渐减少，形成“投入越多、分得越少”的逆向激励。

比特币挖矿遇冷，矿企转向AI与算力服务

Zcash热潮恰逢比特币挖矿盈利能力下滑。尽管BTC价格在9月3日一度触及82,000美元，但随后陷入盘整，现价稳定在77,000美元左右，预计网络难度将于9月19日再度上调。

Canaan财报显示，其第二季度挖矿收入为1,770万美元，净亏损高达9,760万美元，第三季度指引更是下调至1,100万美元。大量矿工已彻底退出比特币挖矿，转而投身人工智能算力市场。据披露，Riot Platforms已于8月25日与Anthropic签署价值90亿美元、为期20年的计算服务协议；而Bitdeer也达成了一项为期16年的战略合作，全面转向生成式AI基础设施运营。