币圈界报道：

Strategy推出新版机构级比特币框架：迈向数字资本生态

Strategy近日发布修订版《比特币投资者指南》，将企业持有比特币的逻辑从单一资产配置升级为系统性金融架构设计。该21页文件于9月7日更新，首次系统阐述比特币作为新兴“数字资本市场”底层支柱的潜力，支持在之上构建股权、信贷、债务、衍生品及数字货币等多样化工具。

金融架构分层：从储备资产到多维资本工具

该框架突破传统稀缺性叙事，将数字金融体系划分为六大层级：数字资本、数字股权、数字信贷、数字债务、数字衍生品与数字货币。其中比特币被定位为最底层的储备资产，支撑上层各类风险收益特征各异的金融产品发展。

公司资产负债表正契合所倡导模型

此次发布时机具有深层信号意义。截至9月7日，Strategy持有845,050枚比特币，平均成本约每枚75,412美元，总投入达637.3亿美元。报告期内未新增购入，仅在8月底补充4,603枚，转而动用1.763亿美元回购优先股，并将数字信贷证券回购额度提升至20亿美元。

此前公司已转向优先回购STRC（MicroStrategy Capital Trust II）而非持续增持比特币，叠加夏季已完成的比特币出售动作，表明其资金库已从单向积累模式转型为动态管理机制。

新版指南实质上为这一转变提供理论背书：比特币仍可保有核心储备地位，但企业可在其周边主动配置证券化工具、信贷额度与流动性安排。

ETF持仓超127万枚，支撑生态深化

Strategy指出，当前比特币金融基础设施已具备足够深度以支撑此转型。9月4日数据显示，比特币价格为79,809美元，30日均交易额达283亿美元，未平仓合约价值960亿美元，交易所交易基金（ETF）累计持有约127万枚比特币。

仅ETF持仓即超出公司自身持币量逾40万枚，反映市场整体规模已显著扩张。

指南亦承认潜在风险：截至9月4日，比特币一年期回报率录得-28.3%，尽管十年年化仍维持在62.8%。公司明确提示，比特币无合同现金流，缺乏传统估值基准，且存在剧烈波动可能。

鉴于公司自身持有大量比特币并发行受其价格影响的证券，指南特别强调利益冲突的存在。因此，该文件并非中立评估，而是描绘了一条由Strategy主导的路径——比特币如何从稀缺资产演变为复杂金融系统的抵押基础。