币圈界报道：

链上数据估值偏差惊人：方法论差异致比特币价值估算波动六倍

国际清算银行（BIS）发布研究显示，基于不同统计口径，比特币链上交易价值的评估结果可相差多达六倍，这一现象源于对交易结构中关键组成部分的处理方式不一。

找零输出归类争议引发估值失真

该研究聚焦于区块链记录的真实交易行为，而非交易所层面的成交数据。分析发现，由于对“找零输出”——即交易后返还给原发送方的剩余资金——是否计入交易量存在不同标准，导致整体估值出现显著偏差。

比特币交易机制本身决定了此类问题的存在：当用户支出部分余额时，系统会将剩余部分作为独立输出返回至其钱包。若某些模型将其视为新增转账，则可能夸大实际流通规模，造成对经济活动的误判。

市值指标误导性凸显：实现市值仅占名义值四分之一

BIS团队强调，传统市值、交易量和总锁仓价值等常用指标常给人以精确性的错觉，实则难以反映底层数据本质。例如，当前广泛使用的名义市值，可能达到“实现市值”（基于每枚币最后一次移动时间估值）的四倍之多。

为验证结论，研究人员分析了约1000亿条来自比特币、以太坊及波场的链上记录，确认此类测量挑战在主流公链中普遍存在。

以太坊智能合约分类难，稳定币用途差异显著

在以太坊生态中，尽管拥有超过6750万个活跃智能合约，但仅有极小部分能被准确识别和分类，反映出去中心化应用链上活动追踪的高度复杂性。

以USDT为代表的稳定币在不同网络中的使用场景截然不同：以太坊上的代币多用于去中心化金融（DeFi）协议，而波场则更多承担支付与价值储存功能。

数据显示，2022年以太坊上有超20%的USDT由合约持有，而在波场上该比例不足1%。这种结构性差异使得跨链汇总数据容易掩盖真实经济行为，产生误导性结论。

行业应对：Visa推出经调整的稳定币交易指标

面对上述挑战，部分市场参与者已着手改进数据呈现方式。全球支付巨头Visa运营的Onchain Analytics仪表板，由Allium Labs提供技术支持，引入了经修正的稳定币交易量计算模型。

该模型剔除了高频自动化交易、机器人操作、跨桥路由以及交易所内部转账等非实质经济用途的数据，力求还原真实使用场景。

根据其最新数据，过去30天内监控网络的稳定币总交易额为6.4万亿美元；但在采用调整后算法后，数值降至3131亿美元，暴露出原始数据与修正后结果之间的巨大落差。