币圈界报道：

立法搁浅未阻牛市：机构先行布局成新趋势

参议院于9月15日未能推动《CLARITY法案》进程后，比特币价格并未如预期回调，反而从7月的57,950美元回升至80,000美元以上，引发市场对监管路径的新思考。对此，Bitwise首席投资官马特·霍根调整其判断，将当前立法挫折视为阶段性障碍而非根本性阻滞。

从寒冬预判到颠簸预期：风险评估重构

此前，霍根曾以“普苏塔尼菲尔”类比立法成败，暗示若国会未完成立法，市场将陷入长期低迷。然而，随着比特币价格持续走强及金融产品不断落地，他转而认为此次参议院行动仅构成‘减速带’，并不构成‘路障’。其最新备忘录指出，市场并未因立法停滞而进入新一轮艰难期，反而展现出更强的自我驱动能力。

价格反向走势挑战传统逻辑

数据显示，在立法预期下降期间，比特币价格逆势上扬。自7月1日触及约57,950美元低点以来，至9月4日已攀升至80,000美元以上。与此同时，Polymarket上《CLARITY法案》在2026年前通过的概率从39%降至18%。这一背离现象促使霍根重新审视早期假设——即市场复苏必须依赖立法支持。虽然不将其作为未来表现的直接依据，但确实动摇了其对立法必要性的绝对依赖。

金融机构未待立法已启动创新实践

为佐证其观点，霍根列举多项领先机构的实际动作：Robinhood于7月1日正式上线公共主网“Robinhood Chain”，实现以太坊兼容的免许可层二网络，并在全球120多个国家推出股票代币，覆盖近200种标的；摩根士丹利于7月28日在NYSE Arca推出MSOL（Solana）与MSSE（Ether）ETF，收取0.14%管理费并集成质押机制；存托信托与结算公司（DTCC）于7月15日完成首批使用证券转换的代币化资产实时交易，参与方包括贝莱德、摩根大通等40家机构，为2026年全面代币化服务铺路。

监管机构已有权推动规则演进

霍根强调，即便缺乏国会立法，美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）仍具备足够权限推进制度建设。目前两机构领导层均表现出对加密市场的支持态度，增强了企业信心。SEC已于8月18日发布《加密资产法规》提案，拟为投资合同发行设立定制豁免与条件性安全港机制，公众意见征询截止于10月20日。与此同时，CFTC主席迈克尔·塞利格表示，机构正积极利用现有授权，锁定目标并推进新规则制定，其创新工作组自3月起便协同开展工作。

宏观压力加剧短期波动

尽管立法受阻未引发系统性崩盘，但市场反应仍显脆弱。参议院投票后，比特币一度下跌约4%，Coinbase与Circle股价下挫近9%。加密衍生品市场出现集中清算，24小时内多头头寸被清仓约5.71亿美元，其中比特币与以太币各占近1.9亿美元。霍根指出，利率上升与能源成本压力亦是重要变量。美联储于9月16日将基准利率上调至3.75%-4.00%，系2023年以来首次加息，进一步放大市场不确定性。

截至9月17日，比特币价格稳定于76,274美元附近，虽高于7月低点，但仍低于9月初高点。霍根维持其看涨展望，认为无需《CLARITY法案》亦可支撑加密牛市延续。随着SEC提案评论期临近及后续立法日程不明，市场仍处于观察窗口期。