币圈界报道：

SEC主席发布创新豁免计划以填补立法空白

美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯于9月17日发表声明，回应国会未能推进《CLARITY法案》的现状。他提出“创新豁免”作为现有法律框架下的临时应对措施，旨在为新型代币化证券交易提供合规路径。

豁免覆盖范围聚焦二级市场代币化股票

该机制仅适用于在美国国家市场体系（NMS）上市的股票实现代币化后的二级交易活动。其适用范围严格限定于特定结构下的证券型代币交易，不涉及一般性加密货币，也不调整SEC与商品期货交易委员会（CFTC）之间的权责划分。

豁免赋予代币化平台交易所地位例外

符合条件的“代币化证券场所”（TSV）可规避被自动归类为“交易所”的要求，前提是其运营符合豁免设定的条件。这使它们能在公共分布式账本上通过许可制自动做市商和流动性池完成撮合，而无需承担全面注册为国家级证券交易所的义务。

合格流动性提供者获得独立豁免资格

向此类代币化平台注入自有资本以支持流动性的企业，若满足审批标准，亦可免除“交易商”身份认定。该豁免仅限于在指定结构中进行报价或资本投入的行为，不涵盖其他形式的市场操纵或非相关交易活动。

豁免的实际边界与局限性

该机制建立在五年的临时救济期内，为符合标准的代币化证券场所提供合法运作空间，同时明确其不构成对加密交易所的普遍豁免。合成代币（仅追踪股价）及无股东权利的代币不在覆盖范围内。此外，该命令未设立永久性规则，也未定义去中心化股票市场的开放边界。

基础设施开放但准入仍受控

所有代币化交易必须基于公开、可审计的智能合约，并部署于公共且无需许可的分布式账本系统。然而，具体交易权限由各场所自主决定，参与者需经过审核程序。此设计使系统区别于完全开放的去中心化交易平台，形成“链上基础设施+场内准入控制”的混合模式。

代币化须承载真实股东权益

只有具备完整股东权利的代币才可进入该体系，包括分红权与投票权等实质利益。第三方可对上市公司股票进行代币化，但必须事先通知原始发行方；若公司反对，该代币将被排除在交易之外，保障了企业对自身资本结构的掌控力。

传统市场监管规则持续有效

即使资产被上链，其交易仍受传统市场规则约束。一旦基础股票在主要交易所停牌，代币化版本也必须同步暂停交易。同时，平台需定期披露运营数据、关联交易信息，联邦反欺诈与反操纵条款依然全面适用，代码符号与交易量限制则用于控制市场扩张速度。

五年期限带来未来不确定性

此次豁免有效期为五年，期间SEC将收集公众反馈，并评估是否需要制定长期规则。尽管为企业提供了探索代币化基础设施的机会，但最终监管框架仍存在变数。该举措虽验证了自动化流动性池在区块链上的可行性，却无法解决因立法失败而遗留的根本性问题：五年后数字资产市场的长期治理规则将如何确立。