币圈界报道：

Circle发布比特币抵押型USDC借贷服务，风险由Morpho协议承接

Circle近日正式上线一款基于比特币抵押的USDC借贷解决方案，允许用户将比特币作为担保品借出等值稳定币。其核心机制在于，清算过程中的风险敞口完全由去中心化协议Morpho负责，而非由Circle自身承担。

双角色架构：发行与借贷分离

该产品采用分工协作模式，由Circle主导USDC的发行与赎回流程，其监管资质因获得纽约信托特许状而进一步强化；与此同时，链上借贷逻辑则由Morpho协议执行。借款人将比特币存入智能合约，系统根据抵押率授予相应额度的USDC。

Morpho作为一个非托管式借贷框架，通过自主运行的代码管理抵押品状态与贷款头寸追踪，实现稳定币发行主体与信用基础设施的彻底解耦。

清算责任归属协议层面

当抵押品价值低于预设阈值时，将触发自动清算机制。在本方案中，这一操作由Morpho的智能合约独立完成，无需Circle介入。一旦借款人抵押比率跌破安全线，系统将强制出售部分或全部比特币以偿还债务。

这种安排有效规避了单个头寸违约对Circle稳定币供应量的影响。尽管存在预言机偏差或清算逻辑漏洞等潜在威胁，但风险暴露点被明确限定于Morpho协议本身，符合当前DeFi生态中常见的风险分配范式。

对用户与市场格局的影响

对于持有比特币且不愿抛售的投资者而言，该工具提供了一种获取美元流动性的方式，尤其在某些司法管辖区可能避免被视为应税处置行为。然而，其代价是面临来自Morpho清算引擎的实时压力测试。

Circle选择借助成熟协议而非自建借贷系统，既降低运营复杂度，又实现信用风险的外部化。此举对希望在受监管框架下获取稳定币敞口、同时接受链上规则的机构参与者具有显著吸引力。

结合公司近期强化合规地位的背景，以及过往涉及基金管理争议的历史，此结构设计体现出战略性风险隔离考量。与此同时，摩根大通亦在Base网络推出美元存款代币，显示传统金融机构正加速布局公共区块链上的抵押融资通道。

对纯比特币用户而言，关键挑战仍在于价格波动下的抵押品稳定性。该产品虽能将资产购买力转化为流动资金，但在剧烈下行中，短暂的市值缩水可能直接触发自动清算，导致原本临时性的市场压力演变为永久性头寸平仓。