币圈界报道：

Aerodrome挖矿活动主导USDC链上流动，真实支付规模面临误判风险

根据RyeBlocks的链上分析，2023年9月23日记录的1210亿美元USDC转账中，约有1090亿美元源于Aerodrome平台上的流动性挖矿操作。该数据表明，当日近九成的转账量由单一协议的挖矿机制驱动，凸显链上活动与实际经济用途之间的显著差异。

集中式流动性设计催生高频代币移动，非支付行为被计入总量

Aerodrome作为基于Coinbase Base网络的去中心化交易所，采用名为Slipstream的集中式流动性架构。其核心机制允许流动性提供者在极窄价格区间内部署资产，通过持续再平衡实现收益最大化。这一过程虽不涉及真实商品或服务交换，但每轮调仓均会在链上生成新的代币转移记录，从而推高总转账量。

链上流量与实际支付之间存在结构性错配

尽管此类活动属于正常金融工程范畴，但其产生的大量重复性转账可能误导市场对支付需求的判断。正如Visa在其链上仪表盘中所强调，原始转账数据包含机器人、高频套利及内部路由等非结算类行为，必须经过过滤才能反映真实支付水平。

多维度指标揭示数据分类的重要性

Token Terminal数据显示，过去30天内Aerodrome处理的代币化股票交易达5.571亿美元，占该类别全网成交额的76%。然而，此数字仅涵盖已完成兑换，而RyeBlocks统计的转账量则包括所有链上移动，两者本质不同，不可直接合并比较。

主流机构采用差异化方法剥离虚假流量

Visa的Onchain Analytics Dashboard通过地址标签、交易阈值和用途分类，将支付类活动与其他金融操作区分开来。其调整后成交量排除了高频交易、自动化路由及内部重动，以更准确反映经济现实。类似地，Dune平台也支持用户自定义筛选条件，按去中心化交易所兑换、桥接或贷款等场景进行归类，避免单一指标泛化。

发行方数据亦受使用场景影响，需谨慎解读

Circle报告称，2026年第二季度USDC链上交易总量达14.8万亿美元，同比增长151%，但该数值涵盖转账、交易与支付等多种行为。其另一项更精准指标显示，通过x402协议的支付中，USDC占比高达99.3%，但该结果仅适用于特定技术路径下的支付场景。

此外，Bernstein估算的调整后稳定币年化成交量约为17万亿美元，剔除了机器人与高频活动，且覆盖范围更广。与此同时，Circle宣布以4亿美元股票收购支付公司Tazapay，后者年化支付量超250亿美元，其中稳定币占六成，进一步凸显支付生态扩展的战略意图。