币圈界报道：

Kalshi澄清监管传闻：未接CFTC联系，交易结构合规

针对近期关于美国商品期货交易委员会（CFTC）可能启动审查的报道，预测市场运营商Kalshi明确表示，目前尚未与监管机构建立任何形式的沟通，亦不认为存在针对其以太坊永续合约业务的正式调查程序。

未获官方接触，否认存在正式审查

该公司重申，没有任何来自CFTC的直接联络，也未收到任何要求提供信息或配合调查的文件。相关争议主要源自《华尔街日报》披露的一则消息，称监管方正关注其平台上围绕5,500美元价格区间出现的高频、集中的交易活动，怀疑存在自买自卖行为。

交易集群归因于流动性激励机制设计

Kalshi解释称，观察到的重复性交易并非由虚假成交驱动，而是其流动性支持计划的自然结果。该计划旨在奖励做市商在预设价格带内持续挂出买卖单，而非依据成交笔数给予激励。当大量参与者同时响应同一组静态订单时，便可能形成固定规模的连续成交模式。

核心要点摘要

无官方接触： 公司确认未与CFTC进行任何实质沟通，不存在正式调查。媒体质疑： 《华尔街日报》指称监管层关注5,500美元附近异常交易集中，涉嫌洗售操作。激励机制说明： 流动性奖励基于订单可用性，而非成交数量。交易机制解释： 固定规模交易系做市商报价被多用户击中后的机械结果。业务扩张表现： 自5月上线永续合约以来，一周内交易量突破10亿美元。

市场增长背景下的监管关注升温

Kalshi在5月推出以太坊永续合约后迅速实现规模化发展。其向媒体披露，首周交易额即超过10亿美元，引发外界对其市场运行机制的关注。在此背景下，《华尔街日报》有关监管审查的报道进一步放大了公众对平台流动性来源及其真实性的讨论。

否认操控指控并归因于系统性设计

首席通信官Elisabeth Diana在接受采访时表示，公司从未接到CFTC的问询，也不相信有任何调查正在进行。她将外界质疑称为“竞争对手制造的误导性信息”，并强调此类交易数据在传统金融市场中同样常见。她呼吁公众理性看待社交媒体上的未经证实说法。

交易模式本质：订单可得性驱动而非成交量虚增

公司在一篇博客文章中详细阐述，其所见的重复交易规模，实为做市商在特定价位和数量上持续提供报价的结果。这些报价一旦被市场参与者多次执行，就会形成看似密集的成交集群。公司特别指出，参与执行的交易者多达数百名，且交易行为具有高度分散性，与洗售交易中双方角色高度重合的特征明显不符。

交易模式究竟揭示了什么？

据《华尔街日报》统计，过去一个月内，约5,500美元水平的交易累计推动以太坊永续合约总成交量逾50亿美元。报道还提及，Kalshi曾向达成特定交易量目标的用户授予公司股份，并免除部分费用，甚至提供月度现金补贴以吸引大型交易者参与流动性供给。

尽管未正面回应股权激励细节，但公司声明中明确表示，所有支付均用于维持订单簿深度，而非鼓励实际成交。其立场是：只要订单存在，即视为提供流动性的贡献，无论是否被触发。

此外，公司强调，多数执行者表现出高度一致性地命中做市商报价，而做市商则持续处于被动状态，这与洗售交易中双方主动制造假象的逻辑相悖。

激励机制的本质意义与未来观察重点

在衍生品市场中，做市商承担着确保即时交易执行的关键职能。关键分歧在于：当前市场的活跃程度是由真实的报价意愿和结构化激励所驱动，还是由诱导虚假成交量的激励机制主导。

Kalshi坚持认为，固定规模的重复交易在经济逻辑上具备正当性——若一个订单长期挂在簿上，被多个独立交易者反复击中，就必然产生类似模式。这一解释直接影响市场质量判断：报告的成交量是反映真实流动性，还是潜在操纵的信号？

目前，两种对立叙事并存：一端是媒体披露的监管审查迹象；另一端则是公司坚称的合规运营与系统性设计。未来需密切关注CFTC是否发布正式公告、是否有额外监管表态，以及Kalshi是否进一步披露其激励结构与交易数据之间的具体关联，尤其是关于成交量目标设定的信息。