币圈界报道：

Zcash崛起背后：比特币资金池的再配置与未来展望

Bankless联合创始人大卫·霍夫曼（David Hoffman）揭示，近期Zcash（ZEC）价格的强劲上扬，主要由比特币持有者释放出的庞大资本推动。他预测，至2026年，ZEC将成为比特币投资者除原生资产外最青睐的主流数字资产之一；与此同时，NEAR Protocol亦在智能合约领域展现出类似的战略潜力。

资本流入核心：比特币生态的流动性再分配

霍夫曼观察到，Zcash的市场价值已从约2亿美元跃升至260亿美元。他指出，当前市场普遍困惑于持续买盘的源头——如此规模的资金究竟从何而来？

他强调，在加密生态中，部分山寨币常成为比特币投资者转移资本的集中节点。尽管传统上比特币社区对非BTC资产保持审慎，甚至存在“比特币至上”的极端倾向，但当足够多的持币人集体转向某一特定资产时，便可能引发结构性资金潮涌。

类比以太坊辉煌：Zcash或将复制2021年传奇

霍夫曼以2021年的以太坊为参照系，指出当时ETH市值从不足120亿美元飙升至峰值5540亿美元，正是大量比特币资本涌入的结果。他对Zcash做出关键类比：“2026年的Zcash就是2021年的以太坊。”

他认为，随着隐私技术普及及对量子计算威胁的担忧升温，越来越多比特币用户开始将ZEC视为替代性价值载体。部分投资者直接因技术特性买入，另一些则将其作为对冲比特币系统风险的工具。

鉴于比特币约1.7万亿美元的体量，相较之下260亿美元的ZEC市值仍属低位。因此，即便仅有极小比例的比特币持有者转投ZEC，也能引发显著价格反应。他建议应关注ZEC与比特币之间的相对市值差距，而非仅看美元计价涨幅。

智能合约赛道新星：NEAR协议的渐进式崛起

霍夫曼认为，纯粹基于信仰而重仓ZEC的大型机构数量有限，但类似趋势正在NEAR Protocol身上上演。该平台正逐步吸引原本分配给主流智能合约生态的资本，有望在2026年成为行业焦点。

不过，他指出，相较于ZEC所受的集中资金支持，流向NEAR的资金更为分散且强度较弱，这反映了加密市场的历史演进规律：价值存储先于应用层发展。比特币在价值储存领域的主导地位远超以太坊在智能合约中的影响力，目前尚无项目能撼动比特币的核心地位。

此外，他提到以太坊社区相较比特币圈更开放多元，因此流入NEAR的资金来源更为广泛，不局限于单一信念群体。

巨兽困境：高市值资产的增长瓶颈与行业挑战

霍夫曼提出“大型加密货币的诅咒”概念：随着比特币和以太坊规模膨胀，其回报率吸引力下降，促使投资者转向更具成长性的中小型项目。这些新兴资产虽具技术创新潜力，但往往面临更高的不确定性。

然而，这对整个行业的可持续扩张构成威胁。若总市值无法从当前约3万亿美元提升至30万亿美元，大量新增价值可能被传统金融中介如Robinhood、Coinbase、Apollo等攫取，而非沉淀于加密资产本身。

他强调，比特币必须完成从波动性数字资产向全球性价值存储的转型，真正对标黄金角色。但其现状是否已充分承担这一使命，仍存疑虑。而对以太坊而言，尽管涌现出Hyperliquid、Venice、Lighter、Morpho等多个创新项目，但其能否支撑十倍涨幅，仍取决于这些创新能否有效转化为底层资产的价值体现。