币圈界报道：

以太坊创纪录的季度增长：超越比特币的结构性机遇

自6月30日以来，以太坊（Ethereum）对冲比特币的涨幅已攀升至约73%，显著领先于比特币同期44%的增幅。根据CoinMarketCap数据，该数字正使其迈向历史最佳第三季度表现。

ETF资金回流驱动市场动能

经历前两个季度的资金外流后，美国现货以太坊ETF在本季度录得约31亿美元净流入，相当于比特币基金吸纳量的2.5倍，按市值比例计算更具压倒性优势。然而，当前以太坊价格仍较2026年初低约9%，而十年期美债收益率已重返近二十年高位。

流动性复苏与资产价格联动

本季度末，两大主流资产均迎来买方回归，以太坊因较小的市值基数获得更显著的相对提振。截至美东时间下午1:20，以太币（ETH）报价接近2,712美元，比特币（BTC）则位于84,290美元区间（数据来源：CoinMarketCap）。

Bitwise欧洲研究主管André Dragosch于周一在X平台指出：“全球比特币及加密货币ETP净流入已达到自10月以来最高水平。”他估算以太坊资金份额达6.35亿美元。资金流在季度最后一周再度加速，为9月30日收官画上句点。

八月市场反弹的核心催化剂

本季度主要涨幅集中于8月，期间以太坊上涨33%，比特币上涨25%。据CoinDesk报道，财政部于8月19日宣布扩大长期债券回购计划，促使30年期收益率从历史高点回落。随后两天内，约40亿美元看跌头寸被强制平仓。

Farside Investors数据显示，随之而来的是大规模基金买入行为。8月份，以太坊ETF吸金18.5亿美元，比特币基金则达35.4亿美元，均为本季度单月最高流入额。

资金效率差异揭示估值潜力

尽管截至9月25日，比特币基金总流入约64亿美元，约为以太坊总额的两倍，但考虑到以太坊市值仅为比特币的五分之一，每单位资本在总盘中占比更高。其中，贝莱德旗下ETHA基金贡献了约22亿美元流入，成为关键推手。

大型机构持仓格局演变

Bitmine Immersion Technologies是全球领先的以太坊持有实体之一。根据其每周披露数据，截至9月27日，该公司持有6,001,302枚ETH，占总供应量的4.9%，高于6月28日的5,700,040枚。其持仓收入的84%用于再投资获取收益。

相较之下，最大比特币企业持有者Strategy（原MicroStrategy）在其备案文件中显示，为支付优先股股息并实施股票回购，于7月和8月初出售约5,550枚BTC，直至8月31日才重启购入。

渣打银行分析师Geoffrey Kendrick曾在六月提出，质押收益使以太坊类国库实体无需抛售即可维持持仓。由于比特币无被动收入，相关机构可能被迫卖出以满足现金流需求。他在6月2日策略公司自2022年以来首次出售比特币后评论道：“这或许是ETH相对于BTC优势显现的起点。”

市场周期判断与盈利状态评估

Farside数据显示，截至9月25日，以太坊基金已连续六天实现资金流入，累计达8.33亿美元。然而，长期利率自8月以来持续走高。CoinDesk报道，周一十年期美债收益率触及近二十年峰值。该季度将于周三结束，同日美国将发布8月PCE通胀数据。

分析机构Glassnode于9月22日在X平台表示：“市场顶部通常出现在多数流通供应处于深度盈利状态时。目前这一阶段尚远未到来。”