币圈界报道：

2035年比特币金融跃迁：塞勒的收益型资产蓝图

在币安专访中，迈克尔·塞勒预测，至2035年比特币将迎来一场结构性金融变革。他指出，随着区块奖励逐步减半，新供应量趋近枯竭，而由金融工具催生的需求将填补这一缺口。为此，其领导的Strategy公司已推出面向收益投资者的优先股产品，形成可验证的市场化试验样本，展示如何将比特币储备转化为可持续支付能力。

供应收缩与需求扩张的临界点

塞勒选定2035年作为关键节点，源于该年预计约99%的比特币总量将被开采完成。每21万个区块触发一次减半机制，平均周期为四年，导致矿工激励持续下降。尽管未来流通量仍取决于持有者交易行为，但新增供给的减少将迫使市场重新评估供需平衡。若价格上行压力得以维持，必须依赖强劲且持续的新需求支撑，而非单纯依赖存量流动。

金融创新驱动的新型需求结构

他强调，围绕比特币建立的金融基础设施——包括交易所交易基金、机构财库、抵押贷款及以比特币为支持的证券化产品——正逐步创造超越直接价格敞口的投资需求。这些工具使投资者可在不承担剧烈波动的前提下，参与比特币价值增长，从而拓展整体市场深度。

优先股设计背后的资本逻辑

Strategy采用多层级权益架构，以庞大比特币储备为基础发行不同风险等级的证券。其中STRC优先股专为追求稳定回报的投资者打造。其核心优势在于公司具备持续分红的能力，而非依赖于比特币升值本身。然而，该类证券并不以特定比特币作为担保，持有人仅享有剩余资产分配权，不具所有权或抵押债权。

资金来源与支付可持续性挑战

公司通过发行优先股与普通股募集资本，并决定资金用途，包括增持比特币、回购股份及支付股息。尽管比特币价格上涨提升资产估值，但现金分红仍需真实现金流支持。例如，若按12%年率发行10亿美元优先股，每年需准备1.2亿现金用于支付。根据9月报告，公司已设立50.2亿美元现金储备和10亿美元流动性资金，期间动用2210万美元用于股息发放。

高股息率下的真实回报解读

STRC当前设定为每月两次派息，年化收益率12%，基于100美元声明金额。但实际收益率取决于购买价格与未来政策变动。该比率非固定承诺，且可能随市场调整。此外，公司拟推行每日计息、次日支付模式，旨在提升资金到账效率，而非提高名义利率。