币圈界报道：

代币表现分化：回购策略成关键变量

截至美东时间周一中午12:35，Pump.fun发行的PUMP代币在七日内上涨17.6%，报0.00633美元；与此同时，Meteora的MET代币则下跌13.9%，跌至0.29美元。

平台收入半数用于代币销毁，形成正向循环

Pump.fun目前将其每笔收入的一半投入公开市场，用于购买并永久销毁PUMP代币。其仪表盘显示累计回购与销毁金额已达4.748亿美元，约占总供应量的17%。不过公司提醒，该数据尚未完整涵盖自定义交易对的活动情况。

销毁操作将代币转移至无法访问的地址，实现流通量的实质性减少，从而增强稀缺性。此外，近期AI代理平台Agency在周六产生约76万美元费用，其中近一半流入PUMP，分析师Doshi认为这可能是本轮反弹的重要推手。

不同链上协议的回购路径差异显著

相较之下，Raydium（RAY）仅将其交易费用的12%用于回购，且持有的代币并未销毁，而是由协议持有。尽管如此，本周其价格仍出现温和回升。

这一对比凸显出销毁型回购在市场心理层面的更强信号效应，尤其在高波动性的迷因币生态中，更易引发投资者信心提振。

Solana生态九月交易量激增，DEX规模达783亿美元

DefiLlama数据显示，九月期间Solana去中心化交易所总交易量达到783亿美元，较八月增长20%。Blockworks Research的Sam Schubert在社交媒体指出：“长期活跃趋势已不可忽视。”

Meteora在其中占据重要份额，其核心产品DLMM允许流动性提供者自主设定资金交易的价格区间，提升资本效率。分析发现，在快速崛起的迷因币应用Fomo上，Meteora处理的交易量超过Raydium两倍以上。

估值错配？市场低估了Meteora的实际盈利能力

根据数据，MET当前市值约为Meteora年化收入的三倍，而PUMP和RAY的交易倍数分别约为五倍与六倍。分析师Doshi判断，若按实际收入衡量，MET被显著低估。

他指出，Meteora通过将部分DLMM收益分配给MET质押者，强化了代币的价值捕获能力，相关批评“存在夸大成分”。上周，投资者还集中配置了可分享协议收入的DeFi代币，反映市场偏好转向收益可见性高的资产。

程序化回购或成扭转估值的关键催化剂

尽管回购机制有潜在风险——如多数依赖国库资金、常在市场高点支出——但其影响力不容小觑。Keyrock研究显示，此类计划往往缺乏可持续性。

Meteora计划于周二在新加坡举行的Solana峰会上披露DLMM新版本细节。据DefiLlama测算，要使MET与PUMP达到相同的收入倍数，需上涨约50%。

Doshi强调：“若市场担忧的是价值捕获问题，只需宣布将回购流程正式化，即可触发新一轮重新定价。”