币圈界报道：

Payward布局美国合规衍生品：新合约框架尚未完全披露

Payward母公司于9月16日宣布，拟在取得监管审批后，通过受控经纪账户向美国投资者开放Hyperliquid HIP-3永续合约。该计划依赖其2026年收购的CFTC注册交易所Bitnomial作为市场部署方，并由NinjaTrader Clearing承担客户账户托管职能。

合规架构下新市场构建：清算机制与访问路径双重变革

美国用户将通过经审核的经纪商账户接入新合约体系，而非直接使用钱包登录。在此结构中，Bitnomial负责合约创建、清算及结算，依托现有清算系统；而NinjaTrader Clearing则作为注册期货经纪商，管理客户账户并实施双层白名单准入机制。

链上可见性存疑：头寸信息或将脱离公共可查范围

当前Hyperliquid允许公众基于钱包地址查询持仓与保证金状态，但新计划仅确认订单簿将记录交易行为，未说明客户头寸是否仍具备链上公开属性。若账户与钱包无绑定关系，强平价格与保证金水平可能无法被外部追踪，导致透明度显著下降。

抵押品安排模糊：资产类型与资金隔离机制待解

尽管联合首席执行官Arjun Sethi表示将“掌握密钥”并履行监管责任，但具体操作方式仍未阐明。目前尚不清楚支持合约的抵押资产种类、是否允许用户自主移动资金，以及客户资金是否实现与公司自有资金的严格隔离——这一问题直接影响破产风险下的权益保障。

费率与杠杆设定权归属：部署者主导规则制定

根据协议文档，部署者可自定义预言机定价、杠杆上限、资金费乘数及未平仓合约规模限制。虽然Bitnomial将承担此角色，但实际条款如费用结构、资金费率结算周期等均未公布。与原生合约相比，新方案可能采用不同溢价模型，并引入额外分成机制，但具体细则仍处于空白状态。

已确认与未披露内容对比：五个核心参数悬而未决

Payward强调其目标是将去中心化金融产品纳入现行监管框架，使更多用户可安全接入。公司表示，这是首个应用案例，未来将扩展至其他协议。尽管如此，截至9月28日，相关合约的正式条款仍未在Bitnomial公开备案文件中列出，其最新提交资料仅涵盖个股永续合约内容。