币圈界报道：

日本财务省启动国债代币化探索，三类方案并行评估

2026年10月8日，日本财务省召开首场聚焦政府债券代币化的专项会议。会议围绕区块链技术在处理日本政府债券（JGBs）中的应用展开，提出三条潜在实施路径，并着手评估利用数字资产架构吸引新增投资人的可行性，以缓解不断扩大的财政赤字压力。

三种链上实施方案公开征求业界反馈

财务省于当周发布报告，系统性地梳理了三大构想方向，强调其目的为开放讨论而非确立最终决策框架。

第一种模式不触及债券本身，而是将投资于日本国债的货币市场基金所对应的收益权凭证进行区块链化流转。

第二种模式基于现有簿记结算体系，推动账本上链，可在单一账户管理机构内部、多个协同机构之间，或由日本银行作为中央清算节点实现。

第三种则为全新设计，构建独立于现行系统的区块链平台，直接发行基于政府信用的数字债券。

与会代表涵盖东京大学、早稻田大学学术专家，以及企业战略顾问森田长太郎。日本银行与金融厅亦派员参与研讨。

代币化核心价值：提升流动性与跨境接入效率

财务省指出，代币化有望带来双重效益。一方面，市场参与者可受益于更高效的抵押品管理与资金调度机制；另一方面，海外投资者将成为最大获益方，尤其对已布局链上资产的机构而言，提供了一个安全且合规的资金配置渠道。

当前市场需求趋于平淡，近期两次十年期国债拍卖出现投标不足现象。截至8月，十年期收益率升至2.95%，为1996年9月以来最高水平；两年期利率达1.75%，创31年新高；五年期则录得2.21%的历史峰值。

债务扩张倒逼改革：新投资者势在必行

财政压力已成为不可忽视的现实。财务省预计2027财年将发行高达143万亿日元（约9180亿美元）的国债，连续第四年刷新纪录。偿债成本预估达36.64万亿日元（约2340亿美元），若利率从3%上调至3.8%，负担将进一步加剧。目前，日本在主要经济体中财政健康度垫底。

日本正借鉴美国经验。据披露，多家稳定币发行方已开始配置美国国债。旧金山联储研究显示，自2023年起，美国短期国债增长速度超越日本。值得注意的是，日本仍是美债最大外国持有国。

根据《GENIUS法案》规定，稳定币必须以高流动性、高安全性资产作为储备支撑，其中美国国库券被列为首选。这使支付工具成为国债需求的稳定来源。

本土基础已初步成型：JPYC稳定币助力生态建设

东京并非空白起步。日本首款与日元挂钩的稳定币JPYC已上线，其储备由国内存款及日本政府债券共同构成。发行人表示，收益来源为持有者利息分红，非交易手续费。随着代币发行规模扩大，将持续增持国债，形成正向循环。

潜在风险与后续规划：系统重构面临多重挑战

财务省坦承，代币化可能引发市场碎片化，导致交易分散于多个平台，增加协调成本与资金投入。全天候交易机制也可能加剧价格波动的管理难度。

此外，系统重置、规则调整及商业流程再造所需投入亦不容忽视。专家组计划通过企业听证会进一步收集意见，预计于2027年1月前后完成综合评估报告并提交审议。