币圈界报道：

ESMA质询清算所应对危机时的代币化抵押品处置能力

欧洲证券和市场管理局（ESMA）正向市场参与者发起专项征询，要求其提供实证数据，以验证中央清算所在遭遇市场动荡或会员违约时，是否具备即时获取并处置代币化抵押品的能力。此次行动聚焦于现行监管框架与运营机制在极端情境下的有效性。

清算机构需证明紧急状态下的抵押品可及性与变现效率

ESMA主席维雷娜·罗丝指出，目标是构建一个具备法律确定性、跨域互操作性以及强监管支持的代币化金融市场体系。本次证据征集旨在收集来自行业各方的实际运行反馈，为后续制定欧盟范围内代币化资产监管路径提供坚实依据。

核心审查维度：从访问权限到法律执行力

监管机构重点关注五大关键环节：一是清算所在违约事件中能否及时访问代币化资产；二是资产转换为现金的速度是否满足应急需求；三是涵盖传统资产代币化形式及直接在分布式账本上发行的新型资产；四是赎回流程或转账限制可能引发的流动性阻滞风险；五是代币转移是否真正赋予底层资产的所有权或可执行权利。

监管层强调实证而非承诺：真实场景才是试金石

随着金融机构加速采用代币化工具以提升保证金管理效率，相关实践已从实验阶段步入实际清算流程。然而，当前规则体系对分布式账本环境中的抵押品控制机制、变现时效及法律执行力尚未形成充分覆盖。因此，ESMA亟需通过真实案例与操作数据，填补“理论可行”与“应急可用”之间的鸿沟。

多元资产结构与潜在协同风险并存

本次咨询不仅针对单一类型的代币化抵押品，更延伸至传统资产的数字代表形式，以及基于DLT原生发行的资产。监管方还考虑其与稳定币、央行数字货币及代币化存款之间的互动关系。尽管部分资产本身流动性良好，但代币化后的程序延迟或转让限制可能放大风险。

Eurex启用DLT抵押品服务：现实场景暴露新挑战

2025年7月，Eurex Clearing推出全球首个与中央清算所联动的基于分布式账本技术的抵押品动员服务，并完成首笔面向荷兰养老金投资者PGGM的真实交易。该案例揭示了跨托管转移与结算路径的复杂性，凸显代币化虽简化部分流程，却也引入新的时间与法律不确定性。

“庞特斯”系统推动结算范式变革

在更广阔的欧盟基建图景中，欧元体系于9月启动的“庞特斯”（Pontes）系统，致力于利用央行数字货币实现代币化资产交易的最终结算。该系统有望将区块链基础设施与传统结算通道打通，从而降低压力时期因结算链断裂导致的变现障碍。

但即便如此，ESMA仍强调，仅有先进的结算架构不足以确保安全。清算所必须能实际控制代币化资产，在违约发生时迅速完成变现，并依赖清晰、可执行的权利主张，而非陷入法律争议或操作僵局。