币圈界报道：

盈透证券启用零托管质押系统，正式接入以太坊生态

10月13日，盈透证券启动面向符合条件美国客户的以太坊质押功能，该服务由技术平台ZeroHash提供底层验证支持。用户可通过客户端门户直接锁定ETH资产，并以新增ETH形式获取网络奖励，标志着其在加密领域业务重构进程的阶段性完成。此前，该公司已陆续推出稳定币存入与钱包转账等基础功能。

收益机制透明度有限，资格门槛与地域限制并存

投资者可在“质押仪表板”中发起质押或赎回操作，并实时追踪处理状态。奖励将以额外质押资产形式到账，只要保持锁定状态，即可实现动态复利积累。然而，年化回报率、赎回周期以及盈透证券自身留存比例均未公开披露。服务访问权限受客户资质、账户所属关联公司及居住国影响。此外，ZeroHash当前对加州、马里兰州、新泽西州和威斯康星州居民不开放，华盛顿州亦在其文档中列为受限区域。

类比券商借贷，风险暴露差异显著

首席执行官Milan Galik将此功能类比于股票增强收益计划——即券商借出客户持股并共享利息收入。二者共性在于利用现有资产创造被动收益，但风险结构截然不同：以太坊质押奖励源自网络共识机制，验证者需锁定资金参与交易确认，获取新发行代币与手续费；一旦出现故障或违规行为，可能触发“罚没”机制导致部分资产被扣除。根据ZeroHash条款，奖励率随网络状况波动，且系统延迟可能导致赎回受阻。值得注意的是，资产数量增加并不等同于价值保障，仍无法规避以太坊价格下行带来的整体损失。

平台分成模式驱动客户黏性提升

技术文档显示，合作平台可从总质押奖励中抽取25%至35%作为服务费。例如，若收取30%，则每100美元奖励中，平台保留30美元，客户获得70美元。盈透证券尚未公布具体分成比例，但其核心动机在于增强客户留存。过去，希望获取收益的持币者常被迫将部分资产留在交易所，为竞争对手创造交叉销售机会。截至9月底，盈透证券拥有557.6万个客户账户，同比增长35%，客户权益达9647亿美元，但其中加密资产配置情况及实际持有ETH人数仍未披露。

共享基础设施推动行业协同效应

盈透证券不仅是ZeroHash的服务使用者，更是其战略投资者。2025年9月，该公司领投了后者1.04亿美元融资，摩根士丹利与SoFi也参与投资，使零哈希估值突破10亿美元。同一技术架构同时支撑摩根士丹利旗下E*TRADE的加密交易功能，后者已于7月上线比特币、以太坊与Solana交易，费率为0.50%。相比之下，盈透证券交易费率仅为0.12%至0.18%，声称成本低于部分对手高达85%。

无论哪家金融机构赢得客户，作为底层服务商的ZeroHash皆能获益。普华永道2025年调查显示，27%的零售级加密投资者将质押视为核心资产策略。

跨境扩展受限，欧洲市场暂未覆盖质押功能

盈透证券爱尔兰分公司已于3月31日依据欧盟《加密资产市场监管条例》（MiCA）授权，向符合条件的欧洲经济区（EEA）零售投资者开放11种加密货币现货交易。然而，当前质押服务仅限于盈透证券有限责任公司（LLC）的美国客户，因此即便欧洲账户具备购买能力，也不一定满足质押资格。

Solana（SOL）被视为下一潜在标的，ZeroHash已宣布将于2026年第三季度启动支持，但盈透证券尚未明确是否跟进。对于传统交易所而言，券商竞争虽真实存在，但影响有限——因券商目前仅覆盖少数上市代币，且无法接入去中心化金融（DeFi）生态。

监管演进或将重塑托管格局。ZeroHash已于2026年3月4日向美国货币监理署（OCC）提交国家信托银行牌照申请，截至8月仍在审核中。若获批，为盈透客户执行质押的实体将进入联邦银行监管体系，这将显著改变券商及其合规团队对第三方托管风险的评估逻辑。