币圈界报道：

Metaplanet发行可转债重塑资本结构，不抛售比特币推进回购

总部位于日本的比特币国库公司Metaplanet宣布，将发行总额为520亿日元（约合3.29亿美元）的零息欧元-日元可转换债券，到期日设定在2031年。此次融资所得资金将主要用于降低对比特币抵押借款的依赖，并重启股东回报机制。

债务重组与股权回报双轨并行

根据公告，公司将动用约236亿日元净收益偿还比特币担保贷款，同时将283亿日元专项用于股票回购。该回购计划属于新设框架，目标总规模可达600亿日元。

核心要点

Metaplanet拟发行520亿日元零息可转债，期限至2031年。 约236亿日元将用于清偿比特币抵押贷款。 283亿日元专款用于股份回购，总目标达600亿日元。 公司重申不减持比特币持仓，以优化财务结构为核心目标。

值得注意的是，尽管资本结构调整方案明确，该公司在东京股市的股价仍呈现下行趋势，周二收盘下跌1.5%，过去一年累计跌幅超过五成。

以债换贷，维持比特币头寸不动

此次可转债计划的关键在于规避资产变现风险。公司明确表示，不会通过出售比特币来获取流动性，而是借助新债务工具逐步减少高杠杆的抵押型借贷敞口。

对于持有比特币的主权级实体而言，如何在保持长期持币策略的同时获得财务灵活性，始终是核心挑战。本次操作表明，Metaplanet正尝试通过债务工具实现资产负债表去杠杆化，而非牺牲其核心资产。

资本配置双引擎：还债与回馈股东

新债券募集资金将按既定比例分配于两个关键用途：一是削减对抵押贷款的依赖，二是提升股东回报。236亿日元的还款目标意在缓解杠杆压力，而283亿日元的回购资金则构成新一轮资本返还计划的基础。

这一组合策略融合了资产负债管理与股东价值创造。投资者未来将重点关注回购实施节奏，以及公司是否会在后续阶段重新调整资本使用方向，特别是在其商业模式高度依赖债务与比特币持仓联动的背景下。

比特币储备规模与市场信心背离

据BitcoinTreasuries数据，Metaplanet位列全球第二大比特币国库实体，持有44,000枚比特币，市值约为36亿美元。

然而，资本市场反应冷淡。尽管披露了清晰的资本优化路径，其股价在过去12个月内已下滑逾52%。这种业绩与公告之间的脱节，可能反映出投资者对计划落地效率、治理透明度或长期前景的审慎态度。

战略迭代与治理争议交织

此次债券发行与回购安排，是公司近期一系列重大治理调整的一部分。本月早些时候，Metaplanet更新了资本配置框架，提出最高可动用总资产15%用于战略性投资，以支持比特币积累与股息发放。

此外，9月管理层因将高管期权池扩大近七倍引发股东抗议。随后，公司宣布将期权池规模削减41%，从原3.19464亿股缩减至1.8819亿股，回归至2025年国际发行前水平。

整体来看，公司正努力在推进比特币战略与回应投资者关切之间寻求平衡。此次债务与回购举措被视为展现财务自律的信号，但也凸显出在优先事项排序上面临的潜在张力，尤其当治理争议再度浮现时。

未来需关注可转债条款对股权稀释的影响、回购执行进度，以及贷款偿还能否真正实现债务结构的实质性改善，且无需动用比特币资产作为补充。