币圈界报道：

Jeff Yan：监管重点应转向市场运营主体而非区块链底层

Hyperliquid联合创始人Jeff Yan提出，美国监管机构亟需调整对加密资产生态的监管逻辑。他建议将审查重心从支撑交易的区块链系统，转移至实际组织和管理金融活动的企业实体。

金融基础设施定位：区块链不应被等同于交易所

在彭博社《Odd Lots》播客访谈中，Yan指出，Hyperliquid所构建的Layer 1网络应被视为新型金融基础设施，而非传统意义上的数字资产交易平台。在此框架下，监管责任将明确指向那些设计、部署并控制市场运行机制的公司，而非技术协议本身。

这种区分具有深远意义——同一套区块链技术可被多家独立金融机构调用，各自根据自身业务性质履行相应合规义务。然而，这仅是理想中的监管模型，并不代表当前美国官方对Hyperliquid的正式分类。

目标直指华尔街：赋能而非替代传统机构

Yan进一步阐明，Hyperliquid的核心使命是为传统金融体系提供可扩展的技术底座，而非挑战其主导地位。该平台通过统一的区块链架构，支持不同机构在其上开展交易服务，同时保留各参与方对其市场行为的独立法律责任。

据彭博报道，Kraken母公司Payward正计划借助受监管交易所，基于Hyperliquid技术向美国投资者推出衍生品产品。此案例表明，区块链技术正逐步嵌入现有金融体系，但需强调的是，该合作不等于Hyperliquid已获得面向美国用户的运营许可。目前其服务仍对美开放受限，具体上线时间与产品结构仍有待披露。

DeFi监管困境：责任归属如何界定？

围绕Hyperliquid在美国监管环境下的定位，折射出整个去中心化金融领域面临的核心难题：当金融服务运行于区块链之上，究竟由谁承担最终的合规责任？

传统交易所受制于交易场所及中介规则，而区块链网络往往呈现多角色共存的特性，即开发、运维与用户身份可能高度重叠。Yan认为，监管应随实际掌控市场行为的实体而定。这一思路有助于实现技术共享与合规分责的平衡。

但当职责边界模糊时，识别真正责任人将变得复杂。美国监管机构最终需依据具体业务活动类型，判断各方的法律义务。目前，Yan传递的核心信息清晰：Hyperliquid愿成为传统金融的补充工具，而非替代者，其观点也凸显了现行法规如何适配新兴链上金融模式的持续博弈。