币圈界报道：

Pump.fun携手Hyperliquid推出永续合约功能，设高费率并屏蔽特定地区用户

Pump.fun已借助Hyperliquid的底层架构正式上线永续合约交易服务。该服务对每笔订单收取最高0.10%的构建者费用，桥接转账则最高为0.25%。所有订单执行、保证金管理、资金费率结算及强平操作均由Hyperliquid负责处理。目前，该功能已对位于美国和加拿大安大略省的用户实施访问封锁。

协议定位与责任边界清晰划分

根据10月17日更新的服务条款，Pump.fun被定义为一个用于向Hyperliquid发送经签名交易指令的软件接口。协议层承担订单撮合、保证金监控、资金费率支付、强制清算及最终结算职责，而Pump.fun自身声明不担任任何交易对手角色。

此前通过应用数据抓取已发现相关功能在推进中。当前公开页面已在原有交易模块旁新增“永续合约（Perps）”入口。审查期间，部分市场表格可正常显示，但个别合约详情仍无法加载。10月16日披露信息指出，比特币最高支持40倍杠杆，以太坊为25倍。这些参数源自10月9日采集的应用响应数据，包含价格、资金费率、未平仓量及交易额等关键指标。早期数据与现行文档的发布阶段形成对照，报告也提醒，仅凭前端数据尚不足以判定用户是否具备实际下单权限。

费用机制分层设计，峰值费率明确标示

平台设定的构建者费用上限为订单名义价值的0.10%，涵盖开仓、加仓与平仓操作。用户首次使用时需通过签名确认该费用，并在订单提交前单独展示具体金额。

当用户利用内置桥接功能转移资产时，将触发另一项费用。该费用针对从Hyperliquid存入或提取的操作，最高可达0.25%。此项费用叠加于桥接服务商自身的成本之上，且应用可能将其合并为单一数值呈现。值得注意的是，Hyperliquid的交易手续费与资金费率独立计算，账户激活费亦由首笔存款扣除，不包含在上述列表内。

需特别说明，永续合约订单不在Pump.fun通用平台费率范围内。无推荐码钱包的常规费率为0.45%，持有其他用户推荐码的钱包为0.40%。上述均为理论最高值，并非每笔交易均按此标准收费。以10,000美元订单为例，对应构建者费用为10美元；1,000美元桥接转账则产生2.50美元平台费用。以上计算未计入第三方中介成本，也不代表任意用户的实际适用费率。

技术演进路径与早期数据溯源

在本次衍生品集成之前，Pump.fun已于8月26日拓展至HyperEVM代币对USDC的交易支持。该环境是Hyperliquid兼容以太坊的智能合约系统。当时公告提及近乎零交易成本并附带推荐激励，但未公布具体费率细节，因此八月描述不适用于此次正式发布的永续合约产品。

据Hyperliquid官方文档，HyperEVM与核心现货及永续合约网络HyperCore运行在同一区块链上，HYPE代币用于支付智能合约调用费用。引用DefiLlama数据，当时每日永续合约交易额达124.3亿美元，七日累计成交量为824.7亿美元。这些数据仅为历史快照，不代表当前流动性水平或实时交易活跃度。

营收表现对比与行业位置分析

CoinGecko提供的营收对比数据显示，在此次整合前，两家平台各自独立运营。截至9月15日，Hyperliquid实现收入4.2904亿美元，Pump.fun为3.2221亿美元。在剔除Tether、Circle与Grayscale影响后的比较中，前者位列第一，后者居第二。两者合计营收达7.5125亿美元，占整体比较池的22.10%。

报道指出，Pump.fun的主要收入来源为其Solana生态上的代币创建与交易手续费；而Hyperliquid的收益主要来自交易活动，部分用于支持社区项目，如援助基金购买HYPE代币。该排名被视为年初至今的静态快照，未能反映九月完整月度数据，亦未涵盖永续合约界面上线后的最新财务表现。

合规策略与未来监管布局

Pump.fun服务条款明确规定禁止美国及其属地以及安大略省的个人与实体使用永续合约功能。该限制延伸至受制裁主体及代其行事的人员。条款同时提示，杠杆头寸可能导致全部抵押品损失，且系统具备自动强平机制。

此外，与Pump.fun产品无关的是，Hyperliquid Policy Center与trade[XYZ]于8月26日联合提交申请，旨在为能源类永续合约设立受监管的美国交易通道。该申请涵盖西德克萨斯中质原油（WTI）、布伦特原油与亨利港天然气。此举是对美国商品期货交易委员会（CFTC）关于连续能源期货及实物挂钩永续合约审查的回应。双方主张现有监管框架足以容纳此类产品，无需额外立法。文件显示，trade[XYZ]自2025年10月起将在Hyperliquid上开展市场运营，并已在多类资产中累积超5000亿美元交易量。提案建议采用稳定币保证金、设置杠杆上限，并依托受监管的链上基础设施构建市场体系。