币圈界报道：

三大经济体主导代币化美债持有结构，美国本土参与度偏低

根据区块链分析机构Chainalysis发布的最新数据，在可追踪地理位置的代币化美国国债资产中，意大利、葡萄牙与新加坡三国合计占据了超过六成的份额，达66.9%。相比之下，美国本地投资者虽为发行方所在地，但在该类资产中的持有比例仅为10.5%，位列全球第四。

跨国投资格局显现：大额持仓集中于少数国家

数据显示，截至2026年7月，意大利以29.9%的占比位居首位，葡萄牙紧随其后达18.8%，新加坡则贡献18.2%。三地合计占比远超排名第四的美国，反映出跨境资本对美债支持型数字资产的高度偏好。

持有者数量与资产价值背离现象突出

尽管日本在已识别持有者人数中占比高达16.4%，居于首位，但其所控制的资产价值仅占总值的0.4%。这一巨大差异表明，日本市场主要由小额散户构成，而其他地区则集中了更大规模的资金配置。

代币化美债规模一年激增逾一倍，达154.2亿美元

Chainalysis报告指出，自2025年7月至2026年7月，代币化美国国债资产总额从68.6亿美元跃升至154.2亿美元，同比增长125%。该增长主要得益于区块链技术打破传统金融壁垒，使海外投资者无需开设美国券商账户即可获得美债风险敞口。

现实世界资产市场中，美债仍居首位

在2026年报告期内，代币化美国国债成为最大的现实世界资产（RWA）类别，新增价值约85.6亿美元，增长率接近124.8%。其在整体360.7亿美元的RWA市场中占比达42.8%。尽管企业信贷与私募股权等品类增速更快，但基数较小，不足以撼动美债作为核心资产的地位。

金融机构加速探索代币化基础设施

包括贝莱德、高盛、摩根大通及存托信托与清算公司（DTCC）在内的多家大型金融机构已组建代币化工作组，聚焦于建立统一标准，推动传统金融资产在区块链网络上的发行与结算流程规范化。

美债代币较少用于借贷抵押，流动性角色不同

链上数据分析显示，代币化美债在借贷市场的使用率反而下降23%，而私人信贷借贷增长1,618%，商品类借贷上升875%。这反映出政府证券在传统金融体系中本就具备高度流动性，因此在去中心化场景中未被广泛用作抵押品。

代币化本质区别于稳定币，投资逻辑更趋复杂

报告强调，代币化美债并非直接由美国政府发行，而是代表对相关基金或投资工具的所有权权益。其权利条款、赎回机制及合规要求依发行主体而定。相较之下，美元稳定币通常以短期国债作为储备资产，二者虽均间接反映美债需求，但底层结构与投资属性截然不同。