币圈界报道：

贝莱德提交比特币挂钩ETF申请：以期权机制平衡风险与回报

贝莱德已正式向美国证券交易委员会（SEC）递交文件，申请设立一只与比特币价格联动的交易所交易基金。该产品采用期权策略，在允许投资者参与比特币上涨潜力的同时，对潜在亏损设定一定缓冲区间，实现风险与收益之间的结构性权衡。

产品命名与投资架构设计

该拟议基金被命名为“iShares比特币管理保护ETF”，股票代码暂定为PBIT。根据10月19日提交的注册文件，其运作机制基于贝莱德旗下iShares比特币信托ETF（IBIT）及其他相关工具所对应的看涨期权。基金将结合现金及短期固定收益资产，构建多层级期权头寸以达成既定风险敞口目标。

具体操作中，基金计划购入行权价低于基准资产初始值的看涨期权，并同步卖出更高行权价的看涨合约以获取权利金收入，从而降低整体持仓成本。这一结构旨在使投资者在比特币价格上升时获得相应敞口，同时在价格回落至特定阈值以下时触发保护机制。

非现货模式：完全依赖衍生品获取价格暴露

招募说明书明确指出，PBIT不会直接持有比特币或任何比特币相关现货产品。这与传统现货型比特币ETF形成显著区别，后者通常通过实际持有底层资产来追踪市场价格。相反，该基金将通过复杂的期权组合实现对标的资产的价格关联，同时维持一个独立的现金与固定收益投资组合。

注册文件显示，基金拟设置三组重叠运行的期权分层，每组在不同季度启动。每一层均包含买入低价看涨期权和卖出高价看涨期权的双重操作，用以建立保护机制并控制收益上限。典型情况下，买入的期权行权价设定在参考价值下方约10%的位置，构成初步损失缓冲区，但此水平并非绝对保障。

保护机制存在动态调整空间，非永久性保障

备案文件特别强调，当前设定的保护水平不具备永久效力。随着市场波动、利率变化或流动性状况演变，贝莱德有权调整行权价、更换到期日或变更期权组合结构。因此，投资者可能面临超出初始预设范围的实际损失，尤其在极端行情下。

举例而言，若某一周期起始时参考价值为100美元，买入的期权行权价设为90美元，则初始缓冲为10美元。然而，若资产价格上涨至120美元后回调至90美元，从高点计算跌幅达25%，远超初始10%的缓冲区间。贝莱德警示称，不能将初始设定视为对所有价格波动的永久防护。

此外，多个分层并行导致复杂性上升。各层可拥有不同的起始点、保护门槛和收益封顶，权重配置亦可能随时间变动。叠加运营费用与交易成本，将进一步压缩实际回报，且在剧烈市场震荡中，期权头寸与固定收益部分可能无法按预期运作。

费用与上市信息尚未披露，后续流程待监管确认

目前，贝莱德未公布PBIT的管理费率、上市交易所或具体交易启动时间。注册文件中关于年度费用一栏为空白，交易所选项也未确定。最终的保护层级与持仓比例将在相关期权头寸建立后通过iShares平台对外披露。

PBIT是贝莱德在现有IBIT基金基础上推出的又一衍生产品。此前，该公司于2026年6月推出iShares比特币溢价收入ETF（BITA），该产品通过卖出看涨期权获取收益，侧重于现金流生成而非风险对冲，与本次申请的保护导向形成对比。

分析师解读：风险收益重构下的新型数字资产工具

Bloomberg Intelligence分析师詹姆斯·塞法特指出，PBIT代表了贝莱德在比特币资产管理领域持续深化布局的又一尝试。投资者需以牺牲部分上行潜力为代价换取一定下行缓冲。他补充道，贝莱德当前所有加密基金仍聚焦于比特币与以太坊，未扩展至其他主流代币。

该产品属于依据《1940年投资公司法》注册的集合投资工具，将以IBIT为基准资产，通过期权构建实现特定结果。值得注意的是，此次为贝莱德第三次提交比特币相关ETF申请。10月19日的提交仅为初步意向，不代表股份已可交易。初步招募说明书规定，证券不得在注册生效前出售。贝莱德采用了75天有效日期条款，允许修正案在合规前提下于提交后生效，视监管反馈而定。