币圈界报道：

贝莱德拟推基于期权的比特币保护型ETF，规避直接持仓风险

贝莱德正探索一种新型比特币交易所交易基金结构，采用期权工具替代传统现货持有，以实现对市场下行波动的有限防护。该公司已向美国证券交易委员会（SEC）递交初步招股说明书，计划设立名为“iShares比特币管理保护ETF”（PBIT）的产品框架。

以衍生品构建风险缓冲机制，非直接持有比特币

该基金将依托贝莱德现有“iShares比特币信托ETF”（IBIT）作为参考资产，通过购买与之挂钩的结构性期权合约来调整回报特征，而非直接买入比特币。目前IBIT是全美规模最大的现货比特币ETF，截至最新数据资产管理规模达657亿美元，成为机构投资者配置数字资产的重要基准。

策略设计强调动态滚动与损失控制目标

PBIT采用三组周期性重叠的期权合约，按月进行滚动操作，以维持持续的风险暴露定位，避免集中到期带来的不确定性。其核心目标是在扣除运营成本前，将每档风险敞口的最大潜在亏损控制在约10%以内。然而，文件明确指出，该基金并不保证固定的下限或上限价值，实际结果可能因波动率、行权时机及合约条款差异而偏离预期。

产品线演进：从现货到策略化衍生品

自2024年1月推出首只现货比特币ETF（IBIT）以来，贝莱德逐步拓展其加密资产布局，相继发行以太坊信托（ETHA）、质押以太坊产品（ETHB）以及比特币溢价收入策略（BITA）。此次申请的PBIT被视为其战略深化的关键一步——不再追求新增现货头寸，而是转向更复杂的衍生品结构，强化收益与风险的主动管理。

市场质疑：为何未覆盖更多主流代币？

尽管当前聚焦比特币与以太坊，该举措仍引发业界对贝莱德是否错失其他高潜力资产的讨论。ETF Store创始人Nate Geraci公开表示，公司尚未推出针对Solana、XRP等热门代币的现货ETF，令人意外。他指出，监管与资本效率考量可能促使发行人优先选择已有成熟基础设施的资产组合。

最终能否落地取决于SEC的审查进度及具体条款设定。投资者需重点关注该产品在不同市场环境下的实际表现是否贴近10%的损失目标，以及缺乏固定保护边界是否构成对简单“缓冲”叙事的实质性挑战。若获批，这或将重塑机构参与加密市场的风险管理逻辑。