币圈界报道：

贝莱德递交新型缓冲型比特币ETF申请，以风险控制换收益限制

美国证券交易委员会（SEC）最新披露文件显示，全球资管巨头贝莱德已正式提交一只名为iShares Managed Protection ETF（代码：PBIT）的“缓冲型”比特币交易所交易基金申请。该产品设计核心在于通过设定潜在收益天花板，换取对投资者本金部分损失的有限保护。

采用分层期权策略构建风险缓释结构

根据申报材料，该基金旨在为iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）或类似比特币敞口资产提供上行暴露，同时引入近似收益上限，并寻求在下跌环境中实现一定程度的资本保全。目前管理费率尚待填写。

值得注意的是，该基金不会直接配置比特币或比特币相关ETF。其运作机制包含三项关键步骤：买入针对IBIT或同类资产的看涨期权；出售更高执行价的看涨期权以覆盖成本；上述操作划分为三个重叠的层级（tranches），每层起始时间错开，确保每月均有一个层级到期并开启新周期。

此外，基金还将配置固定收益类资产，以获取稳定利息收入，增强整体流动性支持。

收益封顶与下行防护双轨并行，结果具高度可变性

文件指出，每个层级的保护通常从参考资产价值约90%处启动，意味着在扣除费用前，初始最大亏损被控制在10%左右。而收益上限则依据各层级设立时的市场状况动态确定。

由于基金管理方拥有较大自主权调整这两个参数，投资者无法预期固定回报水平。这种灵活性虽提升策略适应性，但也增加了结果不确定性。

作为iShares Trust旗下产品，该基金将受《1940年投资公司法》约束，接受常规共同基金监管框架。彭博情报分析师詹姆斯·塞夫特指出，这是贝莱德第三次向SEC提交比特币相关ETF申请。尽管其当前仅布局比特币与以太坊主题产品，但其进入任何细分领域往往引发行业震动。

事实上，“缓冲型”结构并非首次出现。此前，Calamos、First Trust及Innovator等机构已推出与比特币挂钩的确定结果型基金。然而，塞夫特强调，当贝莱德入场时，市场反应通常更为剧烈，影响范围更广。

资金流动背景：现货比特币ETF持续吸引增量资本

此次申请提交之际，贝莱德旗下IBIT基金表现强劲。据SoSoValue数据，周一单日净流入达6.652亿美元，成为12只同类基金中唯一实现资金净流入的产品。相较之下，富达的FBTC流失8360万美元，灰度的GBTC流出5490万美元，全天合计净流入5.266亿美元。

这一流入趋势出现在此前连续抛售期之后。受高于预期的通胀数据刺激，市场重新押注美联储可能再度加息，导致过去两周内美国现货比特币ETF累计撤资约9.1亿美元——其中上周流出2.286亿美元，前一周达6.811亿美元。截至周五，十月份总净流出额约为6.15亿美元。

自2024年1月首只现货比特币ETF上线以来，据SoSoValue统计，相关产品已累计吸引净资金流入574亿美元，当前总资产规模达1054.6亿美元。