币圈界报道：

摩根大通首次将比特币纳入长期回报预测模型

美国最大银行摩根大通资产管理公司发布年度研究报告，首次将比特币列入其长期资本回报假设框架。报告指出，在未来10至15年间，比特币的年化回报率有望达到约10%，高于标普500指数的7.5%和黄金的5.5%。

比特币预期收益居各类资产之首

根据报告中的核心假设数据，比特币的年均回报率在所有主要资产类别中排名第一。房地产信托基金（REITs）预计回报为8.2%，小盘股为7.7%，而美国大盘股仅为7.5%。债券类资产回报率为5.6%，黄金则维持在5.5%。

值得注意的是，该机构已上调对美股的预期值，从6.7%提升至7.5%；黄金预测保持不变，反映其对长期价值的审慎判断。

高波动性制约实际配置决策

尽管回报预期突出，但报告同时揭示了关键风险：比特币的年化波动率高达55%，约为美国大盘股（18%）的三倍，远高于黄金的17.2%。

因此，报告采用两个数值进行对比——简单平均回报率20.9%，而用于长期规划的调整后回报率为10%。后者更真实地反映了深度回调对长期收益的侵蚀效应。

明确声明不纳入主流投资组合

报告强调，比特币“未被纳入主模型配置”，意味着该机构并不建议投资者将其作为核心持仓。它被归入一组独立的另类资产进行分析，因其价格波动剧烈且与传统金融资产相关性极低，难以融入长期资产配置框架。

此外，报告驳斥了“美元贬值将引发资金大规模流入加密资产”的普遍论调，认为其逻辑缺乏持续支撑。

黄金预测受近期剧烈震荡影响

5.5%的黄金长期回报预测是在金价经历极端波动后得出的。2024年初，金价一度冲破每盎司5,405美元的历史高点，但至年中已回落至约4,072美元，跌幅近25%。

世界黄金协会表示，若无宏观或利率环境变化，金价可能在4,100美元附近波动。然而，摩根大通全球研究部则更为乐观，预测2026年底金价可达6,000美元，2027年底稳定于6,300美元左右。

两者差异源于时间维度不同：研究团队关注短期走势，而资产管理报告聚焦十年期平均回报。

机构资金加速布局比特币生态

近年来，越来越多企业通过发行永续优先股筹集资金，并将所得投入比特币。富达数字资产最新报告显示，截至2025年10月5日，此类产品已累计购入超过13.6万枚比特币，占总供应量的0.5%以上。

尽管增长迅猛，但仍不及现货比特币ETF的发展速度。自2024年1月推出以来，首批现货比特币ETF在一年内吸纳了逾88.8万枚比特币。据VanEck统计，截至2025年3月，这些基金已持有全网约12%的比特币。

2025年10月，比特币价格曾短暂突破12.5万美元。当前交易价为82,423美元。

摩根大通态度实现历史性转变

这一预测背后是该机构长达数年的立场演变。从2021年起，时任CEO杰米·戴蒙多次公开贬低比特币，称其为“宠物石”。

2025年5月，银行开始允许客户购买比特币，但拒绝托管服务；2026年，戴蒙在股东信中提及稳定币为“新兴竞争者”；同年，其资产管理部门已在以太坊上推出代币化货币市场基金。

2026年10月，就在JPM Coin部署至以太坊的次日，该部门正式发布比特币首个长期回报预测，标志着其从排斥到纳入的彻底转型。

尽管戴蒙个人仍持保留态度，但机构层面已将其与股票、黄金并列评估，且在纸面表现上胜出。