币圈界报道：

NEAR治理提案聚焦发行率下调：1.6%目标引发生态震荡

HSP-029提案提出在24个月内以每月约3.75个基点的速度，将年度最大代币发行率由2.5%线性调降至1.6%。该调整旨在优化网络经济模型，降低单位供应增量对验证者激励的过度倾斜。

治理流程启动：超级多数票决定协议参数变更

该提案于10月20日在NEAR的“Stake之家”治理平台开启投票，采用基于veNEAR锁定量的加权表决机制。提案发起人、SVRN公司首席执行官Sal Ternullo披露其持有约5500万枚NEAR，其中超九成已质押。据估算，在新发行率下，其年化奖励将减少约85.5万枚代币。

参数调整路径与实施节奏明确

提案设置90天过渡期，用于钱包、交易所及质押服务商更新系统配置。新发行率仅影响新增代币供应，存量资产不受波及。分配比例维持不变——约90%归属质押者，10%归入国库。当前每日增发量约为89,500枚，若达成目标，将降至约57,300枚。

此次为近一年内第二次发行率下调，此前2025年10月底已通过减半措施，将发行率从5%降至2.5%。

替代方案撤回后，单一参数调整成主流选择

HSP-029取代了今年8月被撤回的“主权基金”提案。后者由联合创始人Illia Polosukhin提出，主张以可产生收益的管理基金替代算法化奖励，但因潜在风险过高而终止。Ternullo强调，本提案不涉及资金管理权，仅聚焦单一参数调整，具备更高的可预测性与执行效率。

其核心逻辑在于，现有发行机制使价值从非质押持有者向质押方转移。他指出，网络每年支付的网络安全成本超出实际需求约5000万美元。

验证者升级仍需主动采纳，生态响应待观察

即便治理投票通过，验证者仍须通过标准流程完成协议升级。Ternullo呼吁委托人提前确认所选验证者的投票意向，若不符预期则应转移质押。目前，Polkachu已表态将采纳该变更。

发行量构成唯一收入来源，成本刚性带来挑战

NEAR协议中，交易手续费被销毁，因此验证者唯一收入来源即为代币发行奖励。当前实际发行率约为2.45%，略低于2.5%上限。发行率下降直接压缩收入，而服务器支出保持稳定。

Ternullo表示，全网406个节点集合年基础设施成本约133万美元。他认为，此次调整的影响中约85%反映在质押资本回报上，而非运营商薪酬。只要价格维持在1.41美元以上（现价0.90美元），总佣金即可覆盖硬件开销。但他也承认，收入在不同运营商间的分配存在显著差异。

自给自足验证池数量将锐减至146个

根据模型测算，在1.6%发行率下，符合“自给自足”标准的验证池将从当前的170个降至146个。若进入熊市情景（价格2.15美元），该数字将进一步下滑至105个。

在163个入门级池子中，中位数运营商托管40,130枚委托代币，自有资金仅19枚，高度依赖佣金维生。

微型池子运营成本与收益对比分析

以运行40,130枚委托代币、佣金率5%、价格4.30美元为例：在2.5%发行率（毛收益率5.27%）下，年佣金收入约106枚代币（约合455美元）；在1.6%目标下，年收入降至约68枚（约合291美元）。

仅靠佣金覆盖节点成本，当前需约21.2万枚委托，目标下则需33.1万枚。这表明即使在现行费率下，小型池子亦难实现收支平衡。

Ternullo认为，小型运营商运行节点更多出于生态贡献或资产增值目的，而非纯粹盈利驱动。他指出，2025年减半后活跃验证者数从342增至413，印证了这一趋势。

支持与质疑并存：小型池子是否应获特殊对待？

有批评者引用Gauntlet对HSP-002（2025年推出的小微验证者激励计划）的评估报告反驳：所有32名受助验证者均保持活跃，而未获资格的29个对照组中有9个退出。尽管如此，该报告也强调受助者需满足正常运行时间要求。

通过Meta Pool NodeStudio运行节点的Axia提出担忧：有多少席位依赖此类支持计划？此次削减是否会影响Nakamoto系数（即控制网络所需的最少验证者数量）？提案未设定干预阈值。不过Ternullo表示，如验证者集合恶化，可通过快速通道提案冻结削减进程。

非质押者受益，质押者面临相对劣势

发行率提升强化了质押者在供应中的占比，此次下调则缩小此差距。基于提案数据计算，一年后在1.6%费率下，质押者毛收益份额为+1.74%，非质押者则为-1.57%。

对于10,000美元仓位的非质押者而言，避免稀释带来的潜在收益约为86美元。然而，质押者在第二年末将比现行费率少获得约20枚代币。盈亏平衡需价格上升1.83%（即从4.30美元升至约4.38美元），其中0.86个百分点来自供应减少，其余取决于市场对网络价值的重新评估。

支付5%佣金的委托人净收益率将从约5.0%降至3.2%。

近期质押行为分歧显现

在提案快照前两周，NEAR价格上涨86%，但约5450万枚代币脱离质押状态，质押比例由46.92%降至42.71%。毛收益率则从4.80%升至5.27%。Ternullo认为，收益率上升本应留住质押量，但批评者指出，上涨主因是质押流出，短期反弹难以代表长期行为趋势。

ETF投资者亦受波及，后续透明度承诺增强

Bitwise旗下NEAR基金通过质押获取收益，较低的网络奖励将传导至股东。其负责人Kam Benbrik虽肯定该提案的渐进式设计，但未公开表态支持与否。

若提案通过且验证者采纳升级，将在首个基点生效前启动90天宽限期。提案承诺发布季度报告，追踪实际发行率与计划值的偏差，以及验证者集合健康状况。

基线数据显示，截至9月22日，42.71%的供应量已质押，拥有406个活跃验证者和459个候补者。Ternullo以此说明验证者供给过剩。首批报告将揭示预计跌破自给自足标准的24个池子的去向——是关闭、合并，还是继续亏损运营，以及其空缺席位由谁接手。