币圈界报道：

从资产重估到链上通道：加密投资新范式浮现

在熊市周期开启前，数字资产财库公司曾是加密投资领域的焦点。然而，随着市场深度调整，多数此类公司的股价已跌破其持有的加密资产实际价值。据DWF Ventures数据显示，9月排名前20的DATs中，仅4家的市值净值比率（mNAV）高于1。当该指标低于1，表明市场对企业的估值已显著低于其账面资产净值。

间接参与需求持续释放，投资渠道分化显现

Aptos Labs首席商务官Solomon Tesfaye指出，尽管直接持有加密资产存在障碍，但部分机构仍需通过非直接方式获取市场敞口。他强调，某些资产管理方受限于监管框架，无法直接配置数字资产，因而依赖运营型公司或基金结构作为替代工具。

这一模式由Michael Saylor在2020年率先实践，以杠杆化比特币头寸吸引资本，而非直接发行币本位产品。但今年维持该策略面临压力——比特币价格自2025年10月峰值12.6万美元以上回落至6万美元以下。为维持分红与流动性，Strategy已出售约2.18亿美元比特币，并于7月获准最高减持12.5亿美元。

Decibel：全链永续合约平台加速扩张

Aptos正通过旗下孵化项目Decibel打造去中心化交易基础设施。该平台为永续合约型DEX，目前已实现累计交易量逾77亿美元，涵盖3,100万笔交易，覆盖77个市场。

自2月26日上线以来，Decibel初始支持五个永续合约市场。截至10月6日，其单月交易额突破70亿美元。其中，超11.9亿美元交易量来自第三方应用通过Builder Codes集成订单流，这些代码使钱包、机器人及界面可向平台发送指令并分润手续费。

平台实行完全链上运行机制，所有撮合、成交与订单记录均公开于Aptos网络，确保透明性。此外，其合约范围已拓展至加密货币、股票及商品挂钩的永续期货，并于8月正式上线现货交易功能。

合规化进程提速：美国市场迎来制度性突破

为满足合规投资者需求，Aptos已在Bitnomial推出受监管的APT期货合约。该产品自1月14日启动，是首批获得美国证券交易委员会（SEC）通用上市标准批准的数字资产期货，初期面向机构客户，后经Botanical平台向零售端开放。

合约按月结算，根据持仓方向以美元或APT结算。Bitnomial总裁Michael Dunn表示，受监管的期货市场被视为推动现货加密ETF获批的关键前提。2025年9月17日，SEC正式确立适用于数字资产现货产品的通用上市标准。此前，Bitwise已于同年3月提交了Aptos ETF申请。

Tesfaye指出，随着传统金融机构逐步入场，越来越多服务商正开发与APT挂钩的金融产品。“机构深度参与令人鼓舞，”他表示，“Aptos将持续推进这一融合进程。”

核心逻辑重构：多元路径解锁市场准入

Tesfaye强调“可及性”是当前阶段的核心命题。对于无法直接持有代币的投资者而言，上市企业、基金或受监管期货合约仍是不可或缺的进入通道。随着财库公司估值低于净资产导致第一类路径吸引力下降，Aptos正着力强化后两种方案：一方面在美国建立合规期货体系，另一方面推动全链上、可审计的交易所生态建设，实现真正意义上的开放接入。