币圈界报道：

Q3净利润飙升至3.23亿美元，但利润来源令人意外

2026年10月27日，Galaxy Digital公布其第三季度业绩，实现净收益3.23亿美元，扭转上一季度8500万美元亏损的局面。这一4.08亿美元的大幅反转虽真实存在，但其背后驱动因素远非表面所见——利润主要源于非经营性估值变动。

资金与总部部门贡献近九成利润，交易业务持续承压

截至2026年9月30日，公司调整后EBITDA达4.55亿美元，其中“资金与总部”板块贡献3.95亿美元，占比高达87%。相比之下，核心数字资产交易及资产管理业务在该指标上录得900万美元负值，表明当季盈利并非来自常规运营。

资产规模激增，但结构性差异更值得关注

总资产由108亿美元跃升至164亿美元，增幅51%；总权益增长至30亿美元，上升10%。数字资产及相关投资增长48%，达到17亿美元。尽管总量亮眼，但部门间表现分化显著：资金与总部部门毛利从-4200万美元飙升至+4.19亿美元，主要得益于现货、衍生品、ETF及风险投资头寸的市值重估增值，而非稳定收入。

数字资产业务扩张加速，但尚未实现自给自足

尽管数字资产交易量环比增长12%，贷款组合上升27%至18亿美元，质押资产规模达104亿美元，同比增长46%，管理对手方达1,763家，但该板块连续两个季度调整后EBITDA为负。数据显示业务在扩展，经济模型却仍未盈利。

数据中心板块首次全面创收，成为新增长极

德克萨斯州Helios园区完成首期交付，数据中心部门调整后毛利达7900万美元，较前季增长293%；调整后EBITDA从1100万美元跃升至6900万美元。此增长归因于核心租户CoreWeave的完整负载接入。第二阶段已融资并动工，预计2027年第二季度投产，现有电力管道容量超5.7吉瓦，正就830兆瓦未出租部分洽谈租约。

资本支出激增，基础设施投入凸显战略转向

数据中心季度资本支出达7.57亿美元，同比上升69%。当前资产负债表中，约48%权益资本配置于数据中心，数字资产占33%，资金与总部占19%。这标志着一个曾被视为辅助项目的业务，已跃居财务结构首位。

董事会批准新一轮2亿美元股票回购，现金储备达49亿美元

2026年10月26日，董事会批准最高2亿美元的A类普通股回购计划，延续此前2亿美元计划（已于10月15日完成）。按注销980万股计算，平均价格约为每股20.41美元，约占流通股的5%。此次授权为可选性质，无强制购买义务。

潜在风险隐现：估值收益不可持续，盈利模式待验证

资金与总部部门的盈利高度依赖加密资产价格波动，若市场回调，类似第二季度的负毛利可能重现。此外，调整后数据属非GAAP指标，剔除了股权激励、利息、税项和折旧等项目，与净收入不可直接比较。数字资产部门虽有改善，但仍未摆脱负值区间。

未来三大关键观察点：租约、交付与回购执行

投资者应重点关注三项进展：一是Helios II期830兆瓦能否签约落地；二是第一阶段二期是否如期交付；三是实际回购金额与授权之间的差距。创始人兼CEO Mike Novogratz表示，当前业绩反映投资组合增值与数据中心贡献，但市场将审视其能否在下一轮下行周期前将交易增长转化为可持续盈利。