币圈界报道：

Hyperliquid平台原油永续合约遭疑存在幌骗迹象

Solidus Labs发布报告指出，在三月能源市场剧烈波动期间，Hyperliquid平台上两个账户实施了高度异常的订单行为。布伦特原油合约占据主导交易量，同时涉及WTI原油和天然气品种。相关活动集中于3月8日至10日，表现为大量订单被反复撤销，而交易对手方则完成实际成交。

异常订单模式揭示潜在市场操纵特征

据Lookonchain数据分析，该时段内取消订单总值约为对面成交金额的30倍。以3月9日为例，约1,700万美元卖单被撤回，仅完成42.5万美元买入交易。虽然尚未确认主观动机，但行为模式符合“幌骗”（Spoofing）典型特征——通过制造虚假买卖压力误导市场。预计该操作者在此期间获利约11.9万美元。

平台强调链上透明性，但责任归属仍待厘清

Hyperliquid Labs回应称，所有订单、取消与执行记录均公开上链，可供监管机构与市场参与者审计。其系统设计确保操作可追溯，但未直接回应是否应由部署者承担行为后果。

HIP-3机制下部署者承担核心运营责任

根据Hyperliquid官方文档，每个HIP-3市场由独立部署者管理，负责定义合约条款、选择价格预言机、设定杠杆上限及保证金规则。部署者还拥有暂停交易、清除未成交订单并按标记价结算头寸的能力。系统通过削减质押的HYPE代币对违规部署者实施技术性惩罚，涵盖恶意、疏忽或密钥泄露导致的异常输入。

美国监管明确幌骗构成要件：需证明取消意图

美国商品期货交易委员会（CFTC）在2013年指南中界定，法定幌骗罪要求交易者具备“在执行前取消订单”的明确意图。该标准排除过失或善意撤销，强调必须结合市场环境、交易频率与成交结构综合判断。芝加哥商业交易所集团（CME Group）进一步指出，利用大额订单制造虚假供需假象即构成操纵，即便部分成交亦不豁免审查。

能源永续合约监管路径开启，多机构提交申请

CFTC于今年6月启动专项咨询程序，征求关于实物交割或可储存商品挂钩合约的监管意见。主席Michael Selig呼吁建立“数据驱动、清晰可查”的档案体系。随后，Hyperliquid Policy Center与trade[XYZ]于8月26日联合提交申请，拟推出涵盖WTI原油、布伦特原油及亨利港天然气的永续合约。申请建议采用技术中立框架，包含杠杆限制、资金费率机制与清算信息披露。

稳定币与代币化抵押品纳入合格保证金范围

申请文件提出将稳定币及代币化传统资产视为已清算衍生品的合格保证金，并请求明确全天候交易平台在营业日认定上的适用规则。研究显示，多数周末休市后，永续合约价格更贴近周日开盘基准，而非周五收盘价；且原油合约上线后，CME WTI重新开盘质量未出现统计显著恶化。文件强调，远期期货仍将服务实物交割需求，而新提案的永续合约将以周期性资金费维持价格锚定。

Payward提出分层架构应对美国合规挑战

10月26日更新中，Hyperliquid披露Payward提出的美国市场方案。该计划采用可选的HIP-3许可制，须经监管审批。测试网已部署初步规格，未来网络升级将支持灵活配置。

双实体结构实现清算与客户准入分离

Payward在9月公告中阐明运营架构：受监管交易所与清算所Bitnomial将创建并管理市场，负责清算与结算；客户账户则由NinjaTrader Clearing托管，参与者需通过双重白名单审核方可入市。

公司角色定位为密钥持有与合规责任主体

联合首席执行官Arjun Sethi表示，其角色是“持有密钥并承担监管义务”。新合约将在Bitnomial Exchange规则下上市，并接受正式监管审查。该架构旨在满足美国合规要求的同时，保留去中心化协议的核心优势。