币圈界报道：

稳定币资产转化成高流动收益工具，华尔街借势布局

截至11月初，交易代码为IQMM的ProShares GENIUS货币市场ETF管理资产规模达178.1亿美元，7日年化收益率在11月2日达到3.84%，净费用比率为0.15%。该基金自2026年2月推出以来，专为受《GENIUS法案》监管的稳定币发行方设计，旨在满足其对合规性与高流动性储备资产的需求。

合规框架下构建的短期国债投资组合，支持数字美元生态

IQMM仅配置现金及期限不超过93天的美国国债，符合监管要求，使符合条件的稳定币发行方可将其纳入储备体系。该产品在交易所上市，每日两次计算净资产价值并支持当日结算，极大提升了机构投资者对大规模可赎回代币的管理效率。

资产流动性与管理费模式形成持续收入闭环

截至11月2日，该基金全部资产具备每日与每周流动性，加权平均到期日约为45天。以178.1亿美元规模计算，0.15%的年费率可带来约2670万美元的稳定管理费收入，且在无变动前提下可持续产生现金流。此盈利模型已吸引富兰克林邓普顿和贝莱德等巨头调整其机构产品线，切入同一赛道。

收益链条中的多方参与方：谁真正获得长期回报？

当用户将法币兑换为稳定币时，发行方将资金投入生息资产，而持有者则获得锚定1美元的价值代币。这一过程使发行方获取储备利息，资产管理人收取管理费。例如，Circle在2026年第二季度的储备收入高达6.677亿美元，占总收入比重超95%。然而，分销、托管与运营成本也显著侵蚀实际利润空间。

潜在流动性危机源于单一股东集中度，非固定净值带来不确定性

尽管底层资产为短期政府证券，但若稳定币发行方成为最大持有人，其大规模赎回可能迫使发行方抛售大量ETF份额以获取现金，从而引发流动性压力。该基金未承诺每份100美元的固定价格，也不受联邦存款保险公司（FDIC）保障，存在价格波动与偿付风险。随着稳定币普及，这一结构正在重塑资产管理、托管与金融中介之间的利益格局。