币圈界报道：

比特币年涨幅超3.3%即能覆盖优先股分红

Strategy公司指出，其当前比特币盈亏平衡年化收益率约为3.3%，该数值反映的是年度优先股股息支出与比特币资产价值之间的比率关系。若比特币长期回报高于此水平，资本增值将足以支持持续派息。

核心收益门槛的计算逻辑

该公司创始人兼董事长迈克尔·塞勒在7月7日于X平台发布的帖子中强调，这一指标常被外界误解。其计算方法为：将全年优先股利息义务除以公司持有的比特币总市值。目前，相关义务约17.6亿美元，持有843,775枚比特币，按均价63,603美元估算，总价值达538亿美元。

“$MSTR最易被误读的指标之一便是比特币盈亏平衡年化收益率。只要比特币长期表现优于3.3%，其资本收益便可无限期覆盖$STRC的分红需求。”塞勒表示。

流动性安全垫与历史支付记录

Strategy披露，其持有约25.5亿美元现金作为运营缓冲。仪表盘数据显示，仅凭这部分资金即可支撑约17个月的股息支付；若比特币价格停滞不前，现有储备与现金合计可维持约31年的分红周期。

自2025年初以来，公司已连续23次完成优先股分红，累计支出已突破6.93亿美元，显示其短期偿付能力稳定。

结构性压力与市场疑虑并存

尽管模型看似稳健，但其依赖的前提是比特币长期增长可持续。然而，公司优先股负担正逐步加重：2026年第一季度股息额升至2.295亿美元，较去年同期的1,060万美元显著增加。流通优先股余额也已突破135亿美元，令部分投资者担忧其杠杆是否仍可控。

摩根大通曾预警，公司潜在的比特币出售行为可能带来高达12.5亿美元的市场抛压。链上数据最初显示7月1日出售491枚，后经修正确认实际交易量为原报告的七倍。

市场并未完全信任该模式。5月份，STRC优先股年化收益率达11.5%，且交易价格仍低于100美元面值，反映出投资者仍在索要风险溢价。

虽然3.3%的门槛在比特币长期走势中看似合理，但在当前市场环境下显得尤为脆弱——比特币相较去年10月高点已回落近49%。接下来的几次分红周期将成为真正检验：公司将依赖收益、现金还是进一步减持比特币来维持承诺。