币圈界报道：

加密资产估值新范式：收入贡献成关键衡量标准

Bitwise首席投资官Matt Hougan提出，自2025年10月熊市结束以来，加密市场正步入以经济产出为核心的评估阶段。投资者不再仅关注价格波动，而是日益重视项目所创造的实际收入流。

收入验证机制推动价值重估

在名为“加密货币的收入革命”的深度报告中，Hougan强调，行业正在借鉴传统金融中的现金流估值逻辑，将真实经济活动产生的收益作为衡量数字资产潜力的核心指标。

他指出，当前许多高用户基数、高交易量的链上生态仍未能实现收入向代币持有者的有效传导，导致网络活跃度与代币价值脱节。

代币经济闭环构建的关键路径

Hougan认为，项目方通过收入回流至代币体系是实现价值强化的关键。其中，代币回购和定期销毁已成为主流手段。

当项目用运营所得资金购回流通代币时，会减少市场供应压力；而直接销毁代币则永久性压缩总量，从而增强稀缺性并支撑现有持币者权益。

Hougan列举了HyperLiquid（HYPE）、Uniswap（UNI）、Aave（AAVE）及Pump.fun（PUMP）等项目作为实践典范，它们已建立基于收入的代币回收机制。

尽管目前这些措施对价格影响尚不显著，但一旦形成市场共识，其估值模型可能迎来结构性调整。

该趋势不仅限于去中心化金融领域。像Aptos（APT）与Solana（SOL）等主网已开始探索将交易费用转化为代币激励或销毁安排。

这标志着整个生态系统正从单纯追求用户增长，转向构建可持续的经济循环。

Hougan预测，在接下来12至24个月内，多个DeFi协议与Layer-1网络将释放可观收入。届时，收入规模与代币定价之间的相关性将显著提升。

一旦市场认知发生转变，具备强创收能力的项目估值有望实现翻倍甚至更高。但需注意，非盈利结构或缺乏透明收入模型的资产仍将面临估值压力。

此内容绝不构成投资建议。市场存在高风险，在做出投资决策前，请务必自行进行研究。