币圈界报道：

比特策略持续减持BTC，现金流扩张引关注

多年来，该机构依托资金募集与比特币增值形成的正向循环，实现资本自我滚动。然而近期，这一飞轮机制出现逆转迹象。

连续抛售比特币，融资用于优先股回购

8月10日披露数据显示，公司已连续第二周出售数字资产，本周减持1,690枚比特币，前一周则为1,638枚，合计套现约1.09亿美元，成交均价约为64,000美元，显著低于其约75,000美元的平均持仓成本。

所得资金被用于支持资本结构调整，重点投向STRC优先股的回购操作，凸显其对债务工具偿付压力的应对意图。

从增持转向囤积，资产负债表优先级提升

当前，公司美元现金储备已达46.5亿美元，较此前大幅攀升。上周通过发行6.53亿美元的新MSTR股票，进一步补充了流动性来源。

首席财务官Andrew Kang曾强调：“比特币即资本”，其核心逻辑是将数字资产转化为可调度的金融资源，以增强整体财务韧性。

6月底，公司推出的“数字信贷资本框架”正式授权最多12.5亿美元比特币出售，用于储备建立、支付义务履行或证券回购。这一举措标志着从被动发行向主动管理的结构性转变。

截至8月12日，现金储备足以覆盖约2.7年期的利息与股息支出。尽管仍持有840,447枚比特币，且管理层重申未来将恢复增持，但新增资本流向已明显偏向现金与负债支撑。

飞轮效应弱化，市场角色面临重塑

MSTR溢价的消退导致企业估值（mNAV）跌破1，意味着其市值已低于所持比特币账面价值。同时，大量优先证券带来的持续分红负担加剧了对流动性的需求。

自6月29日起，公司已连续五周未购入比特币，转而积累美元并实施回购。渣打银行分析师Geoff Kendrick指出，此前的抛售行为“更多是系统性调整噪音，而非方向性转折”。

摩根大通在7月警告称，允许大规模抛售可能引入双向流动性风险，而过去多年，Strategy一直是比特币增量需求的重要推动者。

重启飞轮的关键条件

若比特币价格回升及MSTR溢价修复，新发股票用于增持将重新具备吸引力；更强的STRC信用表现与更充裕的现金池，则有助于缓解资本结构压力。

花旗研究分析师Peter Christiansen将其定位为“争取时间”的策略，虽短期拖累比特币回报与估值表现，但为长期稳定争取缓冲空间。

若上述挑战持续，投资者或将不得不重新评估整个企业级比特币储备模型的有效性，以及其在宏观金融体系中的可持续性。