币圈界报道：

SEC发布加密资产发行新规：设双层级融资豁免路径

美国证券交易委员会在最新发布的Reg Crypto框架中，为特定加密投资合同设计了两项注册豁免机制，其中一条涵盖12个月最高7500万美元的融资上限，另一条则适用于四年内总额不超过500万美元的发行安排。

两类融资通道明确划分规模与义务边界

针对小型项目设立的五年内500万美元上限路径，允许发行人免于标准证券注册流程，但仍需满足提案中的披露与合规条件。而面向较高规模发行的路径，要求在一年内完成融资且额度可达7500万美元，同时附加财务报表提交及持续信息披露等额外责任。

联邦层面构建新型代币发行监管架构

该规则草案基于2026年3月发布的证券法适用解释，旨在为数字资产相关投资合同提供量身定制的监管路径。根据提案，符合条件的加密资产发行可依循特定原则进行叙述性信息披露，而非传统形式的标准化文件。委员会强调，此豁免并非自动适用，仅对满足所有前提条件的发行有效。

“安全港”机制或重塑代币法律属性

Reg Crypto引入一项条件性“安全港”条款，允许原本被认定为投资合同的加密资产，在满足规定条件下脱离证券定义范畴。这一设计呼应了3月发布的解释文件，表明合同关系可随项目发展而终止，而非永久绑定。此举将影响项目融资结构与投资者信息获取层级。

联邦优先权覆盖部分州级注册要求

对于符合框架的发行及二级市场交易，提案提出联邦层面的优先注册地位，减少发行人需在各州重复完成注册的负担。但该优先权不覆盖所有州法规，仅限于受框架约束的注册与资格审查环节。

SEC规则无法替代国会立法进程

尽管Reg Crypto推进迅速，《数字资产市场清晰法案》仍在参议院待决。前者由SEC基于现有权力制定，聚焦于发行与披露；后者则需重新界定证监会与商品期货交易委员会的监管权限，并建立完整的联邦市场体系。两者的立法路径与覆盖范围存在明显差异，当前仍处于并行状态。

公众反馈期开启，最终规则尚待审议

在正式进入公共规则制定流程后，相关方拥有60天时间提交意见。发行人、交易平台、投资者及法律界人士均可参与评估豁免条件、披露标准及安全港细节。委员会表示，拟议文本尚未定稿，将在审阅反馈后决定是否调整并公布最终版本。此外，独立的“创新豁免”亦在筹备中，预计将在数周内对外披露，但其实施时间未在本次新闻稿中明确。