币圈界报道：

加密市场杠杆水平创近年新低，去杠杆进程未触发信用崩溃

据Galaxy Research最新数据，当前加密货币整体杠杆率已降至2020年疫情前以来的最低点。尽管借贷规模连续三个季度下滑，2026年第二季度抵押贷款总额减少113亿美元，但此次调整并未重现2022年那般由强制清算和机构违约引发的连锁崩盘。中心化平台、去中心化协议及衍生品市场的杠杆水平均已回归至新冠疫情初期流动性泛滥前的基准区间。

去杠杆过程平稳，未见重大信用违约事件

与过往周期显著不同的是，本轮去杠杆未出现大规模交易对手方违约。2022年三箭资本、Celsius与Genesis的相继倒闭曾导致整个信用体系陷入瘫痪。而2026年上半年的监测数据显示，未发生关键机构违约，清算规模亦远低于历史危机峰值。报告指出，此轮杠杆下降主要源于贷款到期、资金利用率自然回落以及高杠杆策略收益衰减，而非恐慌性抛售或保证金爆仓驱动。

去中心化借贷收缩速度超越中心化平台

在各类借贷渠道中，去中心化金融（DeFi）的去杠杆速度更为迅猛。2026年上半年，Aave、Compound与Morpho等主流协议的总锁仓价值同比下滑约28%。市场波动性趋稳背景下，杠杆套利回报缩水，导致借款人需求萎缩；同时，流动性提供者因收益率下降而逐步撤资。稳定币借贷利率亦同步走弱：Aave V3上USDC借款利率从2024年11月的9.2%滑落至2026年6月的3.8%，中心化平台的USDT年化收益也从牛市顶峰大幅回落。

永续合约活跃度显著回落，投机情绪降温

永续期货市场进入深度调整阶段。主要交易所未平仓合约总量已回落至2024年1月比特币现货ETF获批前的水平，山寨币相关合约持仓量较2024年11月峰值下跌近六成。资金费率普遍接近零或转为轻微负值，反映多头杠杆力量严重削弱。叠加比特币本身波动率处于低位，杠杆交易的盈利空间被压缩，部分交易员转向高风险代币与叙事型投资，回避主流资产的结构性博弈。

低杠杆环境或预示新一轮上涨契机

当前杠杆水平未必代表熊市延续。报告显示，市场正在完成一次无系统性冲击的债务清理。历史经验表明，2015–2016年及2019–2020年期间的杠杆出清，均发生在比特币大幅反弹之前。低杠杆状态使市场对新增资金流入更具敏感性，风险敞口更健康。尽管不能保证价格上行，但这一阶段所形成的稳健结构，与以往周期顶部的脆弱格局形成鲜明对比，可能正孕育下一波趋势性行情。