币圈界报道：

比特币周期压力延续，8项投降信号维持活跃

根据VanEck于8月18日发布的研究报告，截至8月12日，其监测的12项比特币市场投降指标中有8项仍处于激活状态，反映出当前市场仍处于周期后期的深度调整阶段。这一现象被解读为潜在积累区间的早期信号。

周期末期压力显现，历史回测揭示回报滞后特征

在报告覆盖的三个月内，所有12项指标曾全部进入投降区间。数据显示，超过一年未动用的比特币数量已减少至1184万枚，降幅达356,534枚，占总流通量比例降至59.1%。与此同时，美国现货比特币ETF实现6.63亿美元净流入，30天实现波动率降至27.2%。尽管历史数据显示投降信号在六个月内对价格表现并无显著领先性，但一年期回报率仍呈现相对优势，不过该结论基于高度重叠的样本，需谨慎看待。

回撤阈值设定引发争议，周期浅度假设尚待验证

VanEck将从2025年10月高点起算的回调视为第十个月，预计转折点或出现在9月至11月之间。公司强调此时间框架仅为历史类比，并非精确预测。其投降信号判定标准为：多数指标须位于历史记录最低15%区间，或在压力型指标中处于最高10%区间；价格回撤则以跌破峰值35%为触发条件。当前比特币较10月高点下跌约49%，虽在历史百分位中仅排第35位，若依相同规则重新评估，活跃信号将由8个减至7个。该公司认为，机构持仓和现货需求可能使本轮熊市跌幅收窄，预期底部更浅，但这一观点仍属假设。

短期反弹动能不足，长期回报依赖时间窗口

回测显示，在8至12项指标活跃后，比特币90天平均回报率为12.8%，低于基准15.2%；180天回报率32%亦低于基准36.3%。仅有年度数据表现出超额收益，但该结果源自115个高度重叠的观察日，代表性有限。研究团队提示，投降信号更适合作为识别周期尾部的参考，而非精准触底工具，市场后续或经历较长盘整期。

ETF资金流入逆转抛压，支撑6.4万美元支撑区域

在报告期内，美国现货比特币ETP录得约6.63亿美元净流入，相当于约10,400枚比特币，部分抵消此前一个月24亿美元的流出。随后一周资金流向出现波动，8月14日单周流出3.852亿美元，但8月17日至18日连续两日分别实现2.975亿与1.893亿美元净流入，合计达4.868亿美元，显示需求回暖迹象。8月19日比特币价格约为64,250美元，略高于8月11日收盘价63,549美元，但仍低于200日移动均线水平。

长期持币者减持加剧，安全担忧或解释部分转移

基于Glassnode数据，过去30天内超一年未动用的比特币减少356,534枚，整体占比降至1,184万枚。六个持有年限组均呈收缩态势，其中1至2年持有者减持最多，达15.6万枚；而持有超十年的资产仅减少约4,000枚，表明最老钱包行为相对稳定。尽管存在钱包安全事件（如Coldcard）引发转移的可能，但实际损失金额远小于迁移总量，难以作为主要解释。通过币龄维度分析交易所流入，可辅助判断是交易行为还是内部转移。

9月至11月：检验积累阶段的关键窗口期

未来数月将构成对当前周期判断的核心验证阶段。若现货需求持续增长、交易量回升且长期持有者仓位趋于稳定，则支持市场已进入积累阶段的逻辑。反之，若出现持续派发或新增资金外流，将削弱该推论的有效性。该时间段的演变将决定当前信号是否具备前瞻性意义。